2020年专项债若增至3万亿 近半将投向基建

离地方债发行最后期限只有两个月,在国内外经济大环境依然承压的背景下,地方债发行状况受到市场广泛关注。截至7月24日,今年全国各地共发行774只地方债,合计金额31862.77亿元。值得注意的是,被视为加大政府支出标志的新增债券,上半年全国已累计发行21765亿元,占2019年新增地方政府债务限额30800亿元的70.7%。根据时代周报记者统计,截至7月28日,江苏、广东、上海等14个地区已将全年新增一般债额度使用完毕;贵州、广西、广东、北京、上海、大连、西藏等7个地区已将全年新增专项债额度使用完毕。“从目前来看,财政减收可能成为约束财政政策加力提效的瓶颈。尤其随着减税降费作用的进一步显现,财政收支压力可能进一步加大。”交通银行首席经济学家连平在接受时代周报记者采访时指出,由于今年地方债新增限额将在9月全部用完,第四季度适度加大专项债发行额度的概率在增大。专项债可拉动基建投资今年的《政府工作报告》明确提出:“有效发挥地方政府债券作用。合理扩大专项债券使用范围。”对于地方债券使用的加力提效,不仅在于进一步新增额度,也在于如何用好地方债券。“要发挥好专项债对于稳投资的作用,不仅应当从新增额度方向去考虑,更应关注如何才能够发挥好专项债的引导作用。”中国国际经济交流中心副总经济师张永军在接受时代周报记者采访时指出,应当发挥好专项债作为财政手段,在解决结构性问题上的优势。6月10日,中央出台地方债新规,首度明确专项债可作重大项目资本金,金融机构可提供配套融资。“明确项目资本金也能作为地方债,专项债能够发挥一个引导和放大的作用。”张永军对时代周报记者指出,就目前来看,的确有一些地区的基建项目缺乏启动资金,专项债转化为项目资本金,可带动社会资金以及信贷进入项目,从而推动项目落地,最终拉动经济增长。国盛证券也在近期一份研报中指出,随着专项债新规落地,基建投资有望得到进一步提振:根据现行发债规划,6—9月地方债发行预计将超过11600亿元。结合新规规定,预计撬动基建投资2700亿—5600亿元。“今年以来加大特高压、轨道交通等项目审批,加上专项债和银行信贷的融资支持,下半年基建投资增速有望上升。”连平在接受时代周报记者采访时表示,稳投资的关键在于稳基建,但从基建投资回升幅度有限来看,即便下半年基建投资有所回升,可能也很难带动整体投资增速显著上升。“预计基建投资可能增长5%左右。”或使用专项债剩余额度

原标题:2020年提前批专项债额度已下达

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摘要
21世纪经济报道记者从多位地方财政人士独家获悉,日前财政部已向省级财政部门下达部分2020年新增专项债额度,但发行时间尚不确定。

杨仕省

21世纪经济报道记者从多位地方财政人士独家获悉,日前财政部已向省级财政部门下达部分2020年新增专项债额度,但发行时间尚不确定。

从最多的1月份发行近两百只,到近期每月发行十几只,2019年的地方债发行就这样收场了。紧随其后,2020年1月份地方债大规模发行将接踵而至。

“额度我们已经收到,需要省人大及其常委会审议通过后才能对外公布。”南方某省财政厅债务处人士表示,“我们主要根据项目成熟情况等因素向市县分配额度,发行可能要到明年1月份了。”

事实上,财政部已提前下达了2020年部分新增专项债限额1万亿元,占2019年当年新增专项债限额2.15万亿元的47%。同时,财政部还要求各地尽快将专项债券额度按规定落实到具体项目,做好专项债券发行使用工作,早发行、早使用。

9月4日的国务院常务会议要求,加快发行使用地方政府专项债券。会议确定根据地方重大项目建设需要,按规定提前下达明年专项债部分新增额度,确保明年初即可使用见效。市场也将这部分额度称之为“提前批专项债额度”。

“新增的一万亿专项债多数会用于基建项目中,对基建的短期拉动作用会非常明显。”华创证券首席固收分析师周冠南表示。

会议还要求,加强项目管理,防止出现“半拉子”工程。按照“资金跟项目走”的要求,专项债额度向手续完备、前期工作准备充分的项目倾斜,优先考虑发行使用好的地区和今冬明春具备施工条件的地区。

对此,国家发改委投资研究所体制政策室主任吴亚平也表示,受益于专项债和项目资本金等新政策的支持,2019年年底基建投资有望企稳回升,全年增速将达到
4%以上,明年有望提升到6%。

去年12月底,十三届全国人大常委会第七次会议决定,授权国务院在2019年以后年度,在当年新增地方政府债务限额的60%以内,提前下达下一年度新增地方政府债务限额(包括一般债务限额和专项债务限额)。授权期限为2019年1月1日至2022年12月31日。

事实上,中央早已明确将主推基建结构性补短板,作为2020年的宏观调控政策。“该政策要求政策性金融机构加大支持力度,着力促进专项债和市场化融资相配套。”北京福盛德经济咨询公司首席经济学家冯德林如是向《华夏时报》记者分析称。

按照这一决议,理论上可提前下达的2020年新增专项债限额为12900亿。

地方债发行规模加大

澳门新莆京娱乐app,鉴于当前经济下行压力加大,市场关注提前下达的2020年专项债额度是否会在今年发行。

2019年地方债发行,最早始于1月21日。

国家统计局本月中旬公布的10月经济数据显示,需求端消费、投资增速有所放缓;生产端工业增加值增速也有回落。

Wind数据显示,2019年以来地方债发行已达1093只,合计总发行规模4.34万亿,规模较大。其中1月份短短10天左右的时间,就有95只地方债完成了发行,募资4179.66亿元;3月更是出现地方债首次大爆发,当月共发行160只,单月融资6245.13亿元,一季度合计发行14066.52亿元。

此外,1-10月基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长4.2%,增速比1-9月份回落0.3个百分点,增速处于低位。

在一季度集中大规模发行后,4、5月份地方债发行均有所放缓,降到两三千亿每个月,随后6月份再次爆发,发行了183只,发行金额8995.51亿元,创2019年单月最高。二季度地方债共发行14305.5亿元,与一季度基本相当。

从发行情况看,9月末2019年新增专项债基本发行完毕,10、11月虽有地方债发行,但并无新增专项债发行。比如,10月共计发行地方政府债券14单,总规模为964.60亿。其中,再融资债券发行792.10亿,占比82.1%;置换债券发行172.51亿占比17.9%。

三季度,地方债发行开始走下坡路。据统计,7、8月份每个月发行还在5500亿左右,而9月份则大幅降至2000多亿。四季度开始至今一共才发行1500多亿元,不足前期任何一个月的发行量。

11月13日,国常会再次提出两项举措,一是降低部分基础设施项目最低资本金比例;二是基础设施领域和其他国家鼓励发展的行业项目,可通过发行权益型、股权类金融工具筹措资本金,但不得超过项目资本金总额的50%。这些措施和专项债一道,将有助于稳基建、稳增长。

由此可见,今年地方债发行主要集中在前三个季度,前9个月发完了全年总量的95%以上。

逆周期调节加码 明年地方专项债有望扩至3.35万亿

根据财政部公布的情况来看,2019年四万多亿地方债中,其专项债券发行高于一般债券。今年以来共发行一般债券270只,发行规模为1.77万亿元。2月份辽宁省发行的“19辽宁01”规模最大,达到249.79亿元,紧随其后则是黑龙江、河北、上海等地共发行了68只债券,单只也都在100亿元或以上,规模较大。

三天两提专项债,中央层面密集发声,逆周期调节政策愈发强调“有效性”。

在专项债券上,2019年以来地方政府共发行了823只,合计发行规模为2.57万亿元,较一般债券发行的数量要多不少,但总募资规模并没有高很多。其原因是专项债券以土地储备、棚改、收费公路等专项用途的项目来募资,因此单只规模很小。

11月14日,李克强总理主持召开部分省份经济形势和保障基本民生座谈会时明确提出,要“抓住国家提前下达地方政府专项债额度、降低部分基础设施项目最低资本金比例等机遇,加快补短板项目建设,促进有效投资和产业升级”。

前11个月,2019年地方债发行已超越去年全年。

此前,11月12日,李克强总理在经济形势专家和企业家座谈会上表示,要优化地方政府专项债使用,带动社会资金更多投向补短板、惠民生等领域,扩大有效投资。

据财政部统计,1-11月,地方债券发行43244亿元,完成全年发行任务的99%,其中新增债券、再融资债券、置换债券分别发行30354亿元、11461亿元、1429亿元。2019年3月,十三届全国人大审议批准,2019年新增地方政府债务限额30800亿元。其中,一般债务限额9300亿元,专项债务限额21500亿元。

今年以来经济下行压力加大,对经济形势的研判变得尤为重要。今年以来,专家和企业家座谈会已经陆续召开了三次,分别在1月、7月和11月。会上,“地方专项债”成为高频词之一。

据Wind数据,11月各地组织发行地方政府债券458亿元。其中,一般债券231亿元,专项债券227亿元。环比来看,11月环比发行规模相比上月下降52%。

虽然2019年专项债发行规模已逾2万亿元,但基建投资增速一直低位徘徊,始终未能突破5%。

即便如此,2020年1月份发行或仍较大。因为,财政部提前下达2020年专项债额度1万亿,相比去年同期增加1900亿。据了解,目前1万亿额度已分配至市县,部分省份最快将于1月上旬发行专项债。

国家统计局数据显示,1─10月,基建投资累计同比增长4.2%。中国国际经济交流中心经济研究部副部长刘向东对时代周报记者分析,基建投资增速低于预期,与地方债务约束趋紧、地方现有可投资的好项目并不多等因素有关,“地方专项债投资见效尚需时日”。

与往年不同,2020年“提前批”专项债还可使用“债贷组合”的方式,这可能使2020年一季度信贷投放规模创出新高。

专项债规模有望扩大至3.35万亿

基建投资增速或提至6%

随着经济增速放缓,逆周期政策频频加码。

纵观2019年,基建增速并未明显反弹。就此,中央已明确将主推基建结构性补短板,并要求政策性金融机构加大支持力度,着力促进专项债和市场化融资相配套。“2020年基建增速回升至
6%左右。”冯德林如是预测。

今年6月,中办、国办印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》首次明确,专项债可作为重大项目资本金,金融机构可提供配套融资。9月召开的国务院常务会议又将可做资本金项目的范围由4个领域扩大到10个领域。

转折点就在7月30日召开的中央政治局会议上。会议承认“经济下行压力加大”,紧随其后,逆周期调节政策力度不断加大。

但截至目前,专项债用作项目资本金的项目并不多。据《21世纪经济报道》统计,仅有9个项目将发行专项债募集的资金用作资本金,共计68亿元,占同期专项债发行规模不足1%。

为缓解基建资本金压力,2019年6
月出台了新的专项债新规。截至10月,已有9个项目公告将专项债作为部分项目资本金。不过,基建项目的配套资金来源,仍不宽裕。

为此,11月13日召开的国务院常务会议进一步提出,降低部分基础设施项目最低资本金比例。其中,将港口、沿海及内河航运项目资本金最低比例由25%降至20%。对补短板的公路、铁路、城建、物流、生态环保、社会民生等方面基础设施项目,可适当降低资本金最低比例,下调幅度不超过5个百分点。

过去多年,城投债与表外非标融资,一直都是基建扩张的资金主要来源,但2018年这两个资金来源被掐断,至今也未松绑。从社融非标融资看,2019年1-10月,非标融资累计减少8823亿元,相比2018年同期的18472亿元来说,相差悬殊。

中信证券明明研究团队认为,降低基建项目资本金比例、引入权益型工具筹措资本金彰显了逆周期调节力度加大、进一步支撑基建投资的需要。同时,目前融资环境尚未完全改善、资管新规和新增隐性债务规模的限制等影响基建项目实际落地效果的外部约束不容忽视。

多年前的基建年均复合增长率始终接近20%,然而,2018年基建增速开始下滑,降至1.8%,2019年1-10月增长3.3%。不过,冯德林认为,年后基建投资增速会继续回升。

万博新经济研究院副院长刘哲在接受时代周报记者采访时分析,未来基础建设投资具有结构性的特点,主要将集中在民生领域以及中西部地区的短板领域,以对冲传统基建领域的饱和压力:“下一步基建投资仍是逆周期调节政策的重要方面,专项债仍有望继续发力,但基础设施更多地还是发挥稳定的作用,其对于投资的向上拉动作用有限。”

多位受访者也认为,2020年的基建将发挥更多“托底”的作用,仍将承担稳增长的重要角色。受此利好,专项债对基建的撬动作用,更为凸显。市场普遍预计,明年专项债额度有望突破3万亿元,增幅接近40%,投向基建领域的专项债将明显提升。

此外,明年专项债规模几何也是各方关注的焦点。

而据冯德林测算,若2020年专项债额度增至3万亿元,投向基建的专项债比重提升到40%-50%,用于基建的专项债额度将提升至1.2万亿-1.5万亿元,较2019年同比增长60%-100%。

9月初召开的国务院常务会议明确要求,提前下达部分2020年新增专项债额度。根据十三届全国人大常委会第七次会议决议,明年提前下达额度的最大规模为1.3万亿元。

冯德林进一步表示,若按国务院新规,专项债作资本金的比例可占每个省专项债的20%。按上述假设,专项债用于资本金的规模高达2400亿-3000亿元,按照整体基建项目15%-20%的资本金比例,专项债作资本金可以撬动
12000亿-20000亿元规模的基建项目。

“明年,地方债规模预计将会扩大。因为今年1─9月份的财政支出力度很大,提前完成了全年支出任务,所以现在就要开始提前花明年的钱。”中国政策科学研究会经济政策委员会副主任徐洪才分析道。

在加大逆周期调节背景下,政策性金融机构的作用被重点强调。10月21日,国开行三季度经营形势分析会强调,要担当作为,发挥逆周期调节作用,不断提升落实“六稳”政策效果。

多家机构预计,明年专项债券的新增限额将突破3万亿元。中金公司具体估测,专项债发行规模将从2019年的2.15万亿元扩大至2020年的3.35万亿元左右:“考虑到总需求增长走弱、政策空间短期受限,地方专项债扩容可能成为短期逆周期政策主要的‘调节器’。”

更为明确的是,结构性补短板政策也将被高度重视。

降准降息仍可期

“目前,交通、水利、能源、生态环保、社会民生等基础设施领域仍存在不少短板,潜力很大。”发改委有关负责人11月28日强调,交通基础设施、能源、生态环保、民生服务、市政和产业园区等基建补短板领域,及
5G、城市轨道交通、人工智能、工业互联网等新型基建领域,将成为2020年的发力重点。

11月16日,中国人民银行发布《2019年第三季度货币政策执行报告》(以下简称《报告》)。对于下一步货币政策的走向,上述《报告》指出,“实施好稳健的货币政策,加强逆周期调节,保持流动性合理充裕和社会融资规模合理增长”。

责任编辑:徐芸茜 主编:陈岩鹏

与《2019年第二季度货币政策执行报告》相比,在最新的《报告》中,将“适时适度进行逆周期调节”调整为“加强逆周期调节”。此前常见的“把好货币供给总闸门”的表述也并未出现,但强调坚决不搞“大水漫灌”。

上海财政大学公共政策与治理研究院首席经济学家杨畅对时代周报记者分析,保持定力是首要。在当前的经济形势下,稳健货币政策不会发生明显转向,政策重点在于传导效率。“前期政策已经体现出了强化逆周期调节。所以,未来政策是继续保持定力,把握好政策力度和节奏,加强逆周期调节。”

“经济下行压力下,央行货币宽松基调未变,但会更注重节奏,后续降准降息仍可期,但幅度和次数有限。”国盛证券熊园团队11月16日发布的研报指出。

申万宏源固收首席分析师孟祥娟等人发布的报告也指出,预计2020年随着基本面和通胀回落,货币政策仍有降准降息空间,从而带动实体融资利率整体下移。降准操作继续围绕“三档两优”框架,降息方面继续以扩大LPR使用范围和引导LPR利率下行为主要路径。

另一方面,今年以来,全国居民消费价格指数(CPI)由年初不到
2%的水平逐步走高至10月份的3.8%,这是否会对下一步的货币政策形成制约?

《报告》认为,CPI同比涨幅走高,主要是受食品价格尤其是猪肉价格较快上涨拉动所致,结构性特征明显,要“警惕通货膨胀预期发散”。《报告》预计,进入2020年下半年后,CPI受食品价格上涨的冲击将逐步消退。下一阶段,稳健的货币政策保持松紧适度,根据经济增长和价格形势变化及时预调微调,稳定经济主体的通胀预期。

针对货币政策的有效性,徐洪才建议,要通过改革的办法,打通政策传导机制。“现在短期资金利率是下行的,但是小微企业、民营企业和实体经济的实际融资成本居高不下,要通过改革创新、改善金融服务,来提升金融服务效率。”(来源:时代周报)

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