澳门新莆京娱乐网站k中央政治局会议罕见提及“抑制资产泡沫”透露了啥信号?

【中国经营网综合报道】在中国,政治局会议是观察宏观政策方向的最佳窗口,没有之一。十八大之前,中央政治局一年有两次会议专题研讨经济:7月底一次讨论半年形势,12月初一次讨论全年定调。从2013年以来,研讨经济形势的政治局会议增加到三次。在原有会议的基础上增加了4月底的一次,专门分析一季度的经济形势。这一方面是落实“加强党的领导”的要求,另一方面也是因为经济下行压力持续加大。  2016年年中政治局会议于7月26日召开,会议分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。  会议称,要全面落实“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大重点任务,要采取正确方略和有效办法推进五大重点任务,去产能和去杠杆的关键是深化国有企业和金融部门的基础性改革,去库存和补短板的指向要同有序引导城镇化进程和农民工市民化有机结合起来,降成本的重点是增加劳动力市场灵活性、抑制资产泡沫和降低宏观税负。  据华尔街见闻报报道,会议认为,要坚持适度扩大总需求,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,注重相机、灵活调控,把握好重点、节奏、力度;要落实各项减税降费措施,保证公共支出能力和力度,引导社会资金更多投向实体经济和基础设施建设薄弱领域。  对此,新经济研究所联合创始人严轻表示,政治局会议强调相机、灵活,反映出经济形势的不确定性增强,中央并没有明显的倾向,走一步看一步。而在兴业证券王涵看来,这显示出尽管近期经济基本面数据开始出现走弱的迹象,但政府层面仍不急于回到稳增长的道路上去,政策的重心仍然在为改革转型服务上。  不过,华创证券债市分析师屈庆有着截然不同的观点,他认为政治局会议稳增长重要性有所提高。  “与此前权威人士表态侧重强调供给侧改革不同,此次政治局会议对需求侧的重视程度有所提高,体现出在经济下行压力依然较大的背景下,下半年稳增长将成为与调结构并重的政策目标。期货市场夜盘黑色系大涨也反映出,市场对于需求侧刺激的预期出现了显著增强。  一方面强调稳增长,另一方面强调抑制资产泡沫,财政政策发力无疑成为了唯一的选择。这也就意味着下半年财政政策有望进一步发力,减税和基建投资有望进一步加码。决策层表态稳增长,对下半年经济走势也不必过于悲观。”  事实上,政治局会议提出“抑制资产泡沫”,这在过往的重要会议中被提出较为少见。上海财经大学公共政策与治理研究院院长胡怡建分析指出,抑制资产泡沫可能是指的房地产市场泡沫。中国社会科学院财经战略研究院研究员杨志勇也表示,目前资产泡沫可能指的是房地产泡沫,房地产业成本高,抑制了其他一些行业的发展,也攫取了其他一些行业的利润。  决策层强调抑制资产泡沫,货币政策进一步宽松无望,对资金面不可过于乐观,屈庆指出。“归根到底,无论是房地产市场的泡沫,还是金融市场的泡沫,根源都在于前期货币政策的过度宽松。此次强调抑制资产泡沫,继续实施稳健的货币政策,言下之意无疑宣告了下半年货币政策进一步宽松无望。”  方正证券任泽平也认为,在货币政策落入流动性陷阱的情况下,中央适度扩大总需求,下半年可能更加强调发挥财政政策作用。“一季度受益于大规模信贷投放、房地产投资触底回升、去库存进入尾声等,经济小周期企稳。二季度受益于政策滞后效应,GDP增速“L”型走平。

发稿 宿泱韫

北京8月1日 –
中国中共中央政治局周二召开会议称,当前中国经济稳中有变,外部环境发生明显变化,下半年要保持经济社会大局稳定,坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策,财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用,并要把好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕。

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2016年3月9日,上海外滩地区的行人。REUTERS/Aly Song

资料图片:2017年12月,中国北京,中南海新华门国旗飘扬。REUTERS/Jason Lee

北京7月27日 –
尽管中国经济年内至今运行平稳,但最高决策层最新表示,下行压力依然较大,存在一些必须高度重视的风险隐患,下半年将继续实施积极财政和稳健货币政策,适度扩大总需求,为供给侧结构性改革营造良好宏观环境。

会议提出,加大基础设施领域补短板的力度,坚定做好去杠杆工作,把握好力度和节奏;下决心解决好房地产市场问题,坚决遏制房价上涨,加快建立促进房地产市场平稳健康发展长效机制。

分析人士指出,周二召开的中共中央政治局会议对宏观调控融入供给侧改革提出明确要求,面临下半年经济放缓的压力,需求管理和重点领域改革更可能是两手抓,具体到政策上,财政政策有望进一步加力。

政治局会议内容要点:

中国国际经济交流中心信息部副部长王军认为,这次政治局会议的亮点是,明确针对当前问题对‘三去一降一补’进行了细化,也提及如何平衡供给侧需求侧管理,协调好财政和货币政策关系。

* 当前经济稳中有变,下半年要保持经济社会大局稳定

“原来上半年略偏向供给侧,现在看来需要两手抓,经济预期目标实现有很大压力,需求供给都不能偏废,这从政治局的表述上也可见一斑。”王军预计,财政政策力度会加大,货币政策主要还是运用流动性工具,降息空间不大,降准还得看形势发展情况。

* 坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策

政治局会议提出,经济下行压力依然较大,存在一些必须高度重视的风险隐患。下半年要坚持适度扩大总需求,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,注重相机、灵活调控,把握好重点、节奏、力度,为供给侧结构性改革营造良好宏观环境。

* 财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用

兴业银行首席经济学家鲁政委则表示,本次会议最重要的变化,是对宏观调控中如何融入供给侧改革,提出了明确要求。明确了“适度扩大总需求”和“供给侧结构性改革”之间的关系。这意味着,在中央的决策部署中,并没有完全排除支持需求扩张的政策,只是宏观政策总体“要稳”,“只能适度,不能过度”,据其分析,中央似乎对需求扩张的相关指标,心中有“数”:基础设施投资增速20%左右,M2增速和社会融资存量增速13%左右。

* 要把好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕

新华社最近连发两文分析下半年中国经济形势,提出经济稳定发展的基础尚不牢固,调整阵痛还在持续,下半年下行压力依然较大,宏观调控的两难和多难问题或将有所增加。面对中国经济下半年的困难和挑战,要稳住宏观政策,不能自乱阵脚再搞强刺激,否则功亏一篑、后患无穷。

* 把防范化解金融风险和服务实体经济结合起来

“三季度经济再度进入下行通道,商品房销售、土地购置、房地产投资、民间投资等出现明显回调,因此三季度稳增长压力再度凸显。”方正证券首席经济学家任泽平表示,在货币政策落入流动性陷阱情况下,下半年可能更加重视发挥财政政策作用,预计下半年轨道交通、海绵城市、地下管网、水利等基础设施投资有望加强。

*
因城施策,坚决遏制房价上涨,加快建立促进房地产市场平稳健康发展长效机制

他称,政治局会议提及货币政策时强调支持实体经济发展。三季度经济通胀再度下行,为货币宽松打开了时间窗口,但与2014-2015年主动放水不同,未来可能更多地是衰退倒逼式宽松,庞大的债务杠杆滚雪球对流动性十分渴求。

* 坚定做好去杠杆工作,把握好力度和节奏

政治局会议表示,要落实各项减税降费措施,保证公共支出能力和力度,发挥财政资金效应,引导社会资金更多投向实体经济和基础设施建设薄弱领域。要引导货币信贷和社会融资合理增长,着力疏通货币政策传导渠道,优化信贷结构,支持实体经济发展。

* 要做好稳就业,稳金融,稳外贸,稳外资,稳投资,稳预期工作

中国超预期的工业和消费抵消投资增速下行的影响,使得二季度经济增速稳稳落在6.7%。然而随着房地产市场自高点回落、民间投资持续乏力,年内整体投资恐在低位徘徊,加之全球局势动荡,黑天鹅事件增多,为下半年的中国经济蒙上阴影。

以下为分析师对此次政治局的评论:

**改革推进**

–中信证券明明研究团队:

此次政治局强调要持续深化“放、管、服”和财税、金融、创新、国企等重点领域改革,全面落实“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大重点任务。这与去年政治局会议提及的“国企、财税、金融等”重点领域改革的内容和顺序略有不同。

高度重视外部环境的变化,政治局会议对经济运行状态的认识和判断从“错综复杂的国内外形势”明确为“稳中有变”,面对外部环境这一最大变数和主要矛盾要采取定向措施解决,外贸、外资和汇率成为目前需要稳定的“三座大山”。

中金公司首席策略分析师王汉锋等表示,预计金融领域重在防范和排查风险,近期一行三会在各自领域加强监管、促进降杠杆、清查违法等类似行动可能会继续,同时,供给侧改革与国企改革将并行推进以协助去产能、提高过剩产能的行业集中度,帮助提升国有企业效率。财税体制改革一方面要帮助实现税负降低,另一方面也有优化结构、支持农民工市民化和补短板、去产能的进程。

要实现“稳外贸”和“稳外资”的目标,针对性地采取措施解决,包括保护在华外资企业的合法权益以稳定和吸引外资,进一步推进改革开放,推动共建“一带一路”纵深发展等。

会议提出,去产能和去杠杆的关键是深化国有企业和金融部门的基础性改革,去库存和补短板的指向要同有序引导城镇化进程和农民工市民化有机结合起来,降成本的重点是增加劳动力市场灵活性、抑制资产泡沫和降低宏观税负。

本次会议虽然并未提及人民币汇率问题,但应对外部环境变化对人民币汇率提出了要求,稳定和吸引外资、改善对外贸易条件需要人民币的适当贬值,二季度以来的人民币的大幅度贬值在一定程度释放了这一需求,后续人民币仍然存在一定贬值压力,但7将是难以突破的关键关口。

兴业银行的鲁政委指出,会议首次将“去产能”和“去杠杆”明确与国有企业和金融部门的基础性改革联系起来;首次指出“去库存”和“补短板”要和城镇化和农民工市民化结合起来;同时明确,“降成本”的三大方向。

“稳”字出现次数最多,“稳”字贯穿始终表明了稳增长、防风险成为当前的最重要目标。货币政策提法由稳健中性转为稳健,前期的边际宽松得到确认。财政政策成为经济工作第一重心,公共部门信用扩张是全社会信用扩张的重要前提,资金来源不再成为财政与基建扩张的约束。下半年大幅发力,全口径基建增速回升12%并不难,以中央代替地方再加杠杆也存在可能。

他表示,从产能情况来看,目前过剩最为突出的钢铁、煤炭都是国有企业占比很高的行业,金融机构盲目相信“国企信用风险低”而给予融资和一些行业、地方性的保护,导致这些行业里的过剩产能堆积、退出不畅,积累成目前的过剩;从杠杆水平角度看,
金融机构和行业、地方性的保护,直接造成了国有企业杠杆率偏高。同时,间接融资方式占主导的金融格局,在融资持续增加的背景下,也会更为直接地从报表上表现为杠杆率的上升。

–海通证券宏观分析师 姜超、于博:

鲁政委认为,所谓国有企业的“基础性改革”,主要应该是指如何“通过有效的市场竞争”实现优胜劣汰;所谓金融部门的基础性改革应该主要是指两个方面:一是金融机构要建立起更为健全的市场风险定价机制;
二是金融市场体系要从间接融资为主导向更多提高直接融资比重转变。

会议要求财政更加积极,把好货币闸门,但这次应该不会重走大水漫灌的老路,有放水但不会漫灌。会议并要求坚定做好去杠杆工作,只是在操作上要把握好力度和节奏,协调好各项政策出台时机。这说明去杠杆的决心未变,这是负责任的政策取向。

央企改革在继续推进,中国国务院周二发文,鼓励中央企业依托资本市场,通过培育注资、业务重组、吸收合并等方式,利用普通股、优先股、定向发行可转换债券等工具,推进专业化整合,增强持续发展能力。

会议表态“整治市场秩序、坚决遏制房价上涨”,这一强硬态度明显不同于4月会议的“保持楼市健康发展”,意味着下半年楼市调控难见放松。此外,会议提出加快建立促进房地产市场平稳健康发展长效机制,而真正的长效机制在于房产税,是否有决心推出房产税其实是检验是否真正愿意抑制房价的试金石。

**抑制资产泡沫**

会议提出了六个稳,我们认为稳就业和稳增长存在着巨大的差异,稳增长意味着把经济增速放在首位,而如果是从就业出发,未必需要刺激工业投资,而可以通过减税降费、放松管制发展消费和服务业,其实反而会带来更多的就业机会。

多位分析人士指出,此次中央政治局会议提出“降成本的重点是增加劳动力市场灵活性、抑制资产泡沫和降低宏观税负”,抑制资产泡沫这一说法值得关注,这意味部分房地产过热地区面临政策收紧风险。

综合政治局会议的政策表态,我们认为未来绝非再次大水漫灌,而是坚定不移去杠杆,在把住货币总闸门的同时,适当放缓节奏加强协调,而积极财政将是经济托底的主要手段。而会议同时表达了抑制地产泡沫和加大改革开放力度的决心,这意味着未来我们不会重走举债投资、地产泡沫的老路,而是会转向靠改革开放和创新发展,如果这一切能够落实,那么未来中国经济依然充满希望。

上周新华社已针对房地产市场连发三篇评论,警惕楼市繁荣背后的金融风险、小心来势凶猛的“地王”盛宴、以及“去库存”要打持久战。

–申万宏源:

鲁政委解读称,降低融资成本已不是当前主要矛盾,而当前降成本的主要方向,应该是降低劳动力成本(“增加劳动力市场的灵活性”)、控制房地产价格和由此带来的房租与整个营商成本的上升、降低宏观税负。与5月9日权威人士文章相比,降低劳动力成本和抑制资产泡沫是新加入的内容。

整体来看,会议进一步确认了财政政策的边际宽松以及基建加码的方向,提出加大基础设施补短板力度。会议仍然强调去杠杆,但措辞更为温和,提出要把握好力度和节奏。这意味着政策协调性将得到强化,去杠杆将更为稳妥有度。但会议进一步强调把好货币供给闸门,地产调控仍然严厉,意味着政策边际宽松并非“大放水”。

他认为,未来房地产去库存的重点,应该是满足城镇新落户人员的购房需求,“买房子给户口”很可能会成为下一阶段地方政府房地产“去库存”的主要操作模式。“补短板”
也主要是指城镇化过程中的交通、通讯、水电煤气、科教文卫等领域的短板。

财政边际宽松得到确认,也进一步确认了基建加码作为积极财政的重要方向,提出“加大基础设施补短板力度”,并强调乡村振兴这一方向。民生、创新相关基建以及乡村基建有望加码。

“综合来看,我们认为抑制资产泡沫可能重点指的是局部楼市价格的明显上涨,预计下半年不排除出台地方针对性的抑制局部泡沫的措施。”中金的王汉锋等表示,增加劳动力市场的灵活性可能是针对劳动力成本上涨过快的现状,而降低宏观税负可能是要降低企业和居民税收负担,重点可能是进一步降低社保等方面的负担。

但政策边际宽松并非大放水。
会议强调稳健的货币政策,提出把好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕。同时进一步强调地产调控,“坚决遏制房价上涨”,也意味着政策边际宽松并非大水漫灌。

方正的任泽平则预计,下半年房地产调控政策可能会分化,对三四线继续去库存,对一二线房价大涨城市收紧房贷政策,比如深圳、上海、北京、合肥、厦门等,同时加强对国企拼地王现象的监管,土地市场有望降温。

去杠杆将更注重力度和节奏,这也是对上半年去杠杆力度过大、节奏过快的一种反思。预计去杠杆节奏将更为稳妥有度,更加协调。

今年以来在多重政策利好影响下,一线及部分热点二三线城市显现过热发展态势,楼市调控已逐渐收紧,限购加码、限贷限价政策接连出台。热点城市合肥已收紧二套房信贷,苏州和南京严控房价地价,而北京住建委最新表示,坚决遏制投机投资性购房需求,适度提高第二套非普通商品住房的首付款比例。

–天风证券策略团队 刘晨明、肖超虎、李如娟、许向真、徐彪:

审校 杨淑祯

对当前经济形势的表述使用了“稳中有变”的全新提法,说明过去一段时间实体经济层面的压力逐步体现,来自“外部”的贸易战则加剧了矛盾,令国内政策通道更加狭窄。从罕见地连续强调六个“稳”来看,保增长是下一阶段要点无疑。其中“稳就业”放在第一位,且在最后又强调了一次“稳定就业放在更突出位置”,也表明将着力修复当前实体层面积累的问题。

宽松得到确认。此次政治局会议进一步确定将发力基建,同时也意味着供给侧“三去一降一补”工作重点的变化,补短板上升为首要任务,去杠杆位次下降。而以基建作为最立竿见影的稳增长措施之外,中长期方向仍然是也必须是创新力、新动能。

从近期表态来看,政策面还是牢牢守住了抑制楼市泡沫的底线,这次“遏制房价上涨”态度前所未有坚决,楼市调控暂时没有明显松动的迹象。

与此同时,“坚定做好去杠杆工作”的表述,表明去杠杆的大方向没有改变,包括国企、房地产领域。更加重要的,“做好”不仅指最终结果,也包括过程中节奏和力度的控制,实则是肯定了年中以来“稳杠杆”的说法。近期为企业输血、加快地方专项债发行,乃至深圳楼市新政对流动性的控制,都体现这个思路。

–兴业研究公司 郭于玮、李苗献、鲁政委:

每年7月的政治局会议是下半年经济政策的重要风向标。此次会议指出经济运行稳中有变,外部环境发生明显变化,并提出“六个稳”–“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”的政策目标。

货币与监管政策方面,会议要求把握去杠杆的力度。货币闸门与流动性合理充裕二者在会议中同时出现,表明货币政策并未转为全面宽松。会议提出通过机制创新提高金融服务实体经济的能力和意愿,意味着结构性货币政策工具将发挥更大的作用。

财政方面,要求加大基础设施领域补短板的力度,意味着年内基建投资有望回升。对外经济方面,通过扩大开放实现稳外贸、稳外资,进而带动稳就业。房地产方面,提出坚决遏制房价上涨,说明以放松房地产调控对冲经济下行风险的可能性不大。

–广发证券首席宏观分析师 郭磊:

政治局会议延续了6月以来政策积极调整的基调,会议对于形势判是外部环境“明显变化”,这一点被视为“主要矛盾”,会议六点工作要求的第一点是六个稳,是此次会议的关键词。

“提高”政策的前瞻性、灵活性、有效性是一季度政治局会议没有,也是之前很久没有的提法,显示出政策在进一步积极调整。货币总闸门还在,财政政策要发挥更大作用,相当于肯定了政策将更为积极,但否定“放水”一说。

基建被界定为“补短板”中的主要短板,特别提出“实施好乡村振兴战略”。去杠杆强调的“把握好力度和节奏,协调好各项政策出台时机”,和金融委会议精神一致。用推进改革、扩大开放回应贸易摩擦问题,从“下决心”到“加快”,房地产长效机制的最终形成可能越来越近。

–兴业证券宏观分析师 王涵、贾潇君:

国内政策的微调来源于外部环境的变化。7月政治局会议罕见提到“外部环境发生明显变化”。今年中美之间的一系列事件发酵愈发清晰的指向外部压力并非短期,且不止局限在中美贸易这个层面。因此,在全球环境发生变化的时候,国内政策适时做出调整体现了政策的灵活性。但政策的微调今日又不同往昔,是有克制的“积极”。

地产政策丝毫不动摇。过去政策调整往往伴随地产政策的转向,但此次政治局会议再度强调了“坚决遏制房价上涨”以及“长效机制”,指向对房地产调控的思路具有长期性。
“去杠杆”方向不变,把握力度和节奏。政治局会议再提“坚定做好去杠杆工作”,但同时提到“把握力度和节奏”。结合上周国常会来看,对增量项目融资主要用地方政府专项债来对接,指向对地方融资和债务管理的进一步规范化。

财政政策要发挥更大的作用。此次政治局特别提到财政政策“要在扩大内需和调整结构上发挥更大的作用”。结合两会对减税和重大项目目标一上一下的调整,指向财政未来更多侧重“减税降费”。

政策调整下,系统性风险下降,“错杀”资产将会有修复。今年以来,中美贸易冲突以及国内紧信用下使得市场对未来经济的预期恶化,资产出现明显“避险”特征。但随着近期政策在节奏和力度上的调整,系统性风险大幅下降,前期因为预期恶化而遭到“错杀”的资产将重回基本面定价,价格会有一定修复。

**相关背景**

–中国宏观经济先行指标–7月官方制造业PMI跌至五个月低点,非制造业PMI降至11个月低位,当月综合PMI亦回落至五个月低位,主要受贸易摩擦升温和部分行业进入传统生产淡季等因素影响,同时也表明下半年中国经济下行压力明显增大。

–国际货币基金组织最新发布报告,预计2018年中国国内生产总值同比增速将小幅下降到6.6%,因金融监管收紧措施的滞后效应以及外部需求的减弱;总体通胀仍保持在2%左右的水平上,预计今后将逐步上升到2.5%。

–中国国务院总理李克强日前主持召开国务院常务会议​,部署更好发挥财政金融政策作用​,要求财政金融政策协同发力,更有效服务经济实体经济和宏观大局。要求保持宏观政策稳定,积极财政政策要更加积极,稳健货币政策要松紧适度,坚持不搞大水漫灌式强刺激。

发稿 沈燕;审校 乔艳红

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