澳门新莆京正在官网陈天桥“离场”史玉柱“归来” 手游进入资本“新世界”

曾经是上海滩名动一时的网游大佬,陈天桥和史玉柱为自己选择了不同的道路。
阔别江湖三年不到,史玉柱选择回归之后。盛大集团日前突发声明称:2014年底就已出清盛大游戏全部所持股份,授权盛大游戏公司使用的“盛大游戏”标签也将在2016年12月31日到期,这意味着曾经是国内网游先驱的“盛大游戏”称呼可能消失,陈天桥将金盆洗手。
另外一面,《中国经营报》记者亦从巨人网络确认,史玉柱已正式回归,开始在上海松江人网络总部工业园上班。史玉柱的回归恰是巨人网络重回A股最微妙的时刻,借壳世纪游轮正处于关键重组阶段;一边是借壳后股价暴涨,另外一面从端游向手游转型的巨人处于业绩下滑的质疑声中。
史玉柱的回归当然没那么简单。彼时巨人在纽交所上市,他曾对外表示,“退休前只会干网游这一件事了”。现在吸引他重回江湖的似乎仍然是游戏。据巨人网络方面确认,史玉柱回归的目标直指手游:“将带领全公司研发高管聚焦精品手游研发。”而据接近史玉柱的业内人士向记者透露,史玉柱的回归绝对不只为巨人重回A股造势。回归A股之后,巨人网络需要长期稳定的业绩支撑,推动整个公司成功转型手游是直接目标。而回归背后,很可能是史玉柱在A股市场的一系列资本动作的开始。

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史玉柱吹起千亿市值泡泡 巨人网络主业青黄不接

来自 中国经济网 2015-12-11 深度

2019年2月,巨人网络终于实现对赌协议业绩。

[ 转载自 中国经济网 ]

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作为第一支成功回归A股的中概游戏股,巨人网络借壳世纪游轮方案敲定后,复牌后的连续涨停,并不让市场感到意外。

11月17日开盘到12月8日,世纪游轮已经连续开出20个涨停板;其股价也由停牌前的31.65元上涨到212.94元。世纪游轮原有股本6545万股,借壳方案中又定增4.43亿股,总股本约为5.08亿股。按照世纪游轮最新股价计算,目前上市公司总市值约为1087亿元。

12月9日,因股价波动,世纪游轮决定就有关事项进行核查,再次停牌。但是,市值飙升并不能概括巨人网络[微博]“回游”的所有问题。

澳门新莆京正在官网 ,2014年巨人网络私有化后,市场对其市值的猜测一直众说纷纷。去年7月29日,巨人网络CEO纪学锋在接受媒体采访时透露,巨人现在手上压着很多款手游没有发,想找一个合适的时期,配合资本市场的“火候”一起推出,公司在A股上市的进程正在推进,对一家世界Top5的海外手游开发商的并购也在同步运作中。

同时纪学锋还表示,巨人网络再上市的市值底线是1000亿人民币。

借壳方案面世之初,有行业人士指出,“主业网游收入下滑,导致巨热网络在美国资本市场吸金能力骤降。回归A股,史玉柱[微博](巨人网络实际控制人)希望通过布局手游,把巨人网络卖个好价钱。”

确实,相关部门也注意到了同样的问题。11月4日,深交所[微博]就巨人网络业绩下滑、未来发展规划、股权质押等7个问题提出问询。

11月11日,世纪游轮对问询函进行回应。公告称,巨人网络核心游戏《征途》、《征途2》、《仙剑世界》等上线时间较长,生命周期待考;移动端方面,手游上线时间较短;其中,《征途口袋版》截至今年9月底累计确认收入2.1亿元。

目前,市值已经冲破千亿大关,而在冲高之后,巨人网络要依靠怎样的业绩布局才能持续如此靓丽的表演?一位游戏行业分析师告诉中国经济网记者,“巨人网络的网游,早已触到了天花板;新开发的手游端,好没有形成气候,未来支撑高市值的业务板块并不明显。”

中国经济网记者联系到世纪游轮董秘办,对方并未给出明确答复。

再看巨人网络退市之谜

说起史玉柱的巨人网络,搞营销的自然会联想起脑白金,而游戏玩家肯定会想到史诗级游戏巨作《征途》。

纽交所上市后,《征途》系列便成为巨人网络的吸金利器。2007年第一季度中国各网络游戏运营商的网游运营收入榜单上,征途的网游收入达到4.8亿元人民币,排名第三。

2010年,轻车熟路的巨人网络推出了2D国战网游《征途2》。公开数据显示,到2014年,《征途》累计收入确认金额达到27.7亿元,《征途
2》累计收入确认金额为32.1亿元。

众所周知,2014年年中,史玉柱以近30亿美元的价格完成了巨人网络的私有化,当时其市值约为28.68亿美元。

谈起巨人网络的退市,史玉柱曾表示,“讨厌过山车式的股价”。另外,美国资本市场对游戏公司的“另眼相看”仿佛也是另外一个原因。

曾有市场观点认为,“在美国资本市场,看中的上市公司的持久盈利能力。游戏公司,其运营游戏的成色,对公司业绩影响很大;加上游戏自身要面临的运营周期等问题,现金奶牛很难受到美国投资者的青睐。”

分析还认为,相比而言,A股对游戏公司的估值和溢价都相对较为宽松;回归A股,首先可以拿到一个不错的估值;另外,资本操作方面也可以取得一定的便利。

不过,藏在这一切“借口”背后的,应该是巨人网络业绩下滑的真相。

征途老去史玉柱玩手游

在巨人网络退市后,对其市值的评估曾经是争论的焦点,而彼时巨人网络CEO纪学锋在接受媒体采访时“市值不低于1000亿”的言论,也成了这个问题最有力的注脚。

对于退市时仅有30亿美元的巨人网络,为何能开出千亿市值的高价,纪学锋的解释是,巨人网络手里押着的多款手游和即将收购世界Top5的海外手游开发商。

确实,从2014年起,史玉柱已经开始对巨人网络的业务结构进行改造。除了对传统的强项《征途》系列游戏进行再开发之外,巨人网络还陆续推出了多款手游。

在这背后,是网游市场乏力、手游崛起的不争事实。

不过,市场对于史玉柱布局手游业务的真实目的已经是多有猜测。

有分析人士认为,巨人网络退市末期,史玉柱才选择了手游行业,其意图十分明显。“手游市场作为热门,巨人网络此时进入,为时已晚。为了给再上市做了很好的估值,史玉柱把手游业务装入公司,方便给未来估值提供良好的溢价池。”

不过也有观点表示,发力手游是行业大趋势,和重新估值关系不大。

业绩下滑遭问询

今年10月初,停牌中的世纪游轮宣布,与史玉柱签订了《重大资产重组意向框架协议》,收购巨人网络全部股权。公告并未提起关于巨人网络估值的问题,因此,资本市场纷纷开始对纪学锋的“千亿市值概念”不断论证。

10月31日,在公告中,世纪游轮表示发布的公告称:世纪游轮先以6.27亿元价格向原实际控制人彭建虎及其关联方出售全部资产及负债,剥离旧有资产,再作价131亿元购买巨人网络100%股权,向巨人网络的全体股东发行股票;并向不超过10名符合条件的特定对象非公开发行股份募集配套资金,总金额不超过50亿元。

借壳方案立马引起了相关部门的注意。
11月4日,巨人网络因借壳方案中的业绩下滑太快受到深交所问询

已公布数据显示,巨人网络2012年至2014年及2015年前三季度的营业收入分别为22.71亿元、24.87亿元、23.39亿元及15.48亿元,净利润分别为12.37亿元、13.12亿元、11.59亿元及2.18亿元,业绩下滑明显。

对于业绩预期,巨人网络承诺称,2016年、2017年、2018年扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润将分别不低于10亿元、12亿元及15亿元。

一份问询函,再次把巨人网络和世纪游轮推向了舆论中央。

业绩支撑在哪里?

11月11日,世纪游轮发布公告回应问询函所提问题。

就业绩下滑一事,世纪游轮回复称,巨人网络目前主要有《征途》、《征途2》、《仙侠世界》等游戏。其中,《征途》、《征途2》分别在2006年、2011年上线,《仙侠世界》则在2012年上线。可见,公司的三款核心端游上线时间都已较长,其生命周期有待考量。移动游戏方面,巨人网络主要有《征途口袋版》、《大主宰》等产品,分别在2014年底和2015年初上线。其中,《征途口袋版》月均活跃用户数逾90万,截至今年9月底累计确认收入2.1亿元。

其实,这已经从宏观的角度说明了两个问题,传统业务增长乏力、新的业务尚未成型。

从巨人网络产品格局上看,在巨人网络的官网软件列表中,其端游业务中依然有《征途》、《巨人》、《苍天2》等15款游戏;手游一栏中,也仅仅有《虚荣》、《武极天下》等7款游戏。

从其营收比例上看,自《征途》和《征途2》两款网游上线以来,累计给公司贡献了60亿元左右的营收,占比超过九成。相比之下,包括另一款网游《仙侠世界》、《征途口袋版》、《大主宰》在内的三款移动游戏合计实现营收仅为3.5亿元,仅占上述两款《征途》营收的5.62%。

一位行业分析人员告诉中国经济网记者,“在开发的手游没成气候之前,网游业绩下滑的局面还会继续。双向夹击,使得巨人网络完成承诺收益压力较大。”

九鼎系资本精准买入

在这场资本的狂欢盛宴中,除了世纪游轮原控制人和巨人网络之外,九鼎系也成了市值飙升的最大受益者之一。

据媒体报道,世纪游轮今年三季报中,第三大股东“九鼎系”苏州奉昊、第四大股东嘉兴荣达投资合伙企业,他们分别持有324万股、132万股,持股比例为4.95%和1.19%,均为去年三季度开始进入。

去年三季度,苏州奉昊买入世纪游轮324万股,并一直持有到10月下旬停牌;而嘉兴荣达在三季度末,持有世纪游轮77万股;在去年10月27日停牌前,嘉兴荣达再次入世纪游轮55万股。

根据复牌后的大宗交易记录信息,借壳复牌当天,新时代证券北京马家堡西路营业部卖出319.08万股,为机构专用席位接盘,成交价为31.34元/股,较收盘价折价9.9%,成交金额约1亿元。

11月18日,新时代证券股份嘉兴梅湾街营业部卖出132万股,为中国国际金融股份有限公司上海淮海中路营业部接盘,成交价46元/股,较当日收盘价折价17.96%。

有分析人士认为,这两笔大宗交易是苏州奉昊、嘉兴荣达卖出。市场猜测,此举可能为分仓给关联人行动。

三年前,为了上市A股,巨人网络借壳世纪游轮,并签下业绩对赌协议,承诺2016年、2017年和2018年三年累计实现的净利润不低于37.08亿元。2019年2月,巨人网络发布《巨人网络集团股份有限公司2018年度业绩快报》,公告显示,2018年巨人网络实现营收37.8亿元,也就是说巨人网络将实现业绩对赌协议。

同期,盛大游戏终于通过世纪华通登陆A股,并和世纪华通签署业绩对赌协议,协议要求盛大游戏未来三年要为世纪华通赚取75.98亿元的净利润。

两个游戏界的元老,都曾辉煌一时,也都面临着时代远去的困境和新的挑战。

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1999年,互联网在中国刚刚萌芽,在国企干得意兴阑珊的陈天桥跑出来创业了。陈天桥和弟弟陈大年共同筹集50万元启动资金,创办了盛大网络。

最初,陈天桥想做一个网络动漫社区“天堂归谷”,也就是后来陈天桥经常提起的“网络迪士尼”,该公司被中华网以300万美元注资。后来陈天桥想搞网络游戏,看上了《传奇》,但是中华网认为网游太过冒险,于是分道扬镳。

陈天桥将仅剩的30万美金获取了
Actoz《传奇》的独家代理权,并靠着代理合同“空手套白狼”,在浪潮和中国电信拿到了两个月免费试用服务器和电信宽带的合同。

2001 年《传奇》公测,意外获得极大的成功,上线仅1个月,就实现了盈利,2
个月后在线人数达到了 40
万,一年半的时间,盛大就成为了当时全球在线用户最多的网游运营商,仅《传奇》一款游戏就占据了国内网游市场高达68%的份额。2004年,盛大运营的《泡泡堂》最高同时在线用户突破50万人,创下世界大型休闲网络游戏运营纪录。

2004年,凭借着《传奇》的空前成功,盛大网络登上纳斯达克,成为全球网游概念第一股。年仅31岁的陈天桥凭借着90亿人民币的身家一举成为了当时中国最年轻的首富。

陈天桥登顶之时,另一位传奇人物也进入了游戏领域,他就是史玉柱。

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史玉柱可谓是当时中国商界的风云人物,上世纪90年代初,史玉柱创业开发汉卡,建立巨人集团,被《福布斯》列为内地富豪第8位。1997年,集团资金链断裂,巨人大厦一夜倾覆,史玉柱消失在公众的视野里。2000年,史玉柱再度创业,一手炒出了家喻户晓的“脑白金”。2004年,史玉柱进入游戏领域,成立了巨人网络。

巨人网络的第一款产品就惊艳了所有人。2006年,巨人网络的第一款自主研发游戏《征途》正式公测,公测当天最高同时在线人数突破20万。到当年年底时,《征途》同时在线突破68万,成为第一个占据中国市场最高点的本土原创作品。2007年05月20日
,《征途》同时在线人数突破100万,成为全球第三款同时在线超百万的网游。有趣的是,《征途》的研发人员,正是史玉柱从盛大挖来的。

《征途》的成功直接把巨人网络推上了中国一线游戏公司的位置。2007年,巨人网络美股上市,融资10.45亿美元,上市收盘价为18.23美元,总市值达到近50亿美元,史玉柱身价暴涨越过500亿元大关,直接进入中国富豪榜三强。

游戏大获成功后,盛大却没有继续加大在游戏领域的研发投入,而是转身进军家庭数字娱乐——斥资10亿美元打造虚拟播控平台“盛大盒子”。

陈天桥试图通过机顶盒的形式,将网络上的互动娱乐和资讯带给电视用户。为此,他花费近2.3亿美元购买了国内最大门户网站新浪19%的股票,成为其最大股东;以4.5亿美元收购边锋、浩方等游戏公司;包揽了国内有名气的网络文学平台:起点中文网、晋江原创网、红袖添香文学网、榕树下、潇湘书院、有妖气原创动漫工厂等,这让其2010年在网络文学市场占比一度超过七成。

陈天桥当时提出的“盛大盒子”和今天的天猫精灵、小米盒子很像,但当时尚未普及的宽带、高昂的成本,以及广电总局有关IPTV的一纸禁令,让这个超前10年的计划破灭了。

此外,盛大还相继投资了多个地产项目、互联网金融项目等,
使得其资金分散,无暇顾及游戏。作为盛大的资金“奶牛”,盛大游戏自身却得不到应有的投入,再加上研发团队流失,错失多款热门游戏的代理机会。尽管2009年盛大游戏成功独立在纳斯达克上市,但早已不及当初。

《征途》之后,巨人网络又相继研发了《巨人》、《千军》等游戏,但都没有形成爆款,直到2013年,巨人网络才推出了另一款代表作《仙侠世界》,不过,仍然无法超越当年《征途》的盛况。

此时,腾讯、网易已经占据了大部分市场。2008年到2013年这五年间,游戏市场风云变幻,具有互联网基因的腾讯、网易在网络游戏的运营和渠道上明显更具优势,巨人网络和盛大游戏的市场慢慢被吞噬。

2010年以后,智能手机开始普及,一些游戏公司开始布局移动端,早在2012年,《保卫萝卜》《愤怒的小鸟》《小鳄鱼顽皮爱洗澡》《宫爆老奶奶》就已经风靡,由端游衍生出的手游版《DFC:地下城与勇士》也登上苹果和安卓两大平台,手游的风口已经吹了起来,但显然巨人网络没有趁早布局。

直到2014年,巨人网络才布局手游战略,此时市场上已经有不少热门手游产品了。2015年,巨人网络才推出了一款热门手游《球球大作战》,不过,正好碰上《王者荣耀》,只能算是二线手游。

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2008年网游运营商市场份额

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2013年网游上市企业收入规

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2018年Q3中国网络游戏市场份额

盛大巨人之后,中国的网游公司如雨后春笋,纷纷崛起,市场竞争日益加剧。同时,腾讯、网易等互联网公司也在游戏的赛道里纷纷圈地为王,其所具有的社交、资讯属性为游戏业务带来更多优势。

而高开的盛大和巨人则逐步走向下坡路。

相继登陆美国股市的盛大游戏和巨人网络也都在华尔街遭遇挫折。

那几年,在美中概股整体低迷,浑水做空机构频繁围猎中概股。2013年,盛大游戏的净利润相比2012年同期是负增长,这也是上市游戏公司中净利润唯一成负增长的公司。巨人网络除“征途”外,没有强劲的后续产品,靠已有的端游支撑业绩,增长率明显放缓,而在2012年年报中,公司甚至表态“征途”系列贡献了“几乎全部”的营业收入。因此,盛大和巨人,在美股并没有得到高估值。

被资本市场看衰,5到6倍的市盈率相比国内游戏市场热火到500的市盈率,的确让人不甘心。2014年初,盛大游戏启动私有化,准备退出美股,重回国内。同年7月,巨人网络也宣布,完成私有化,退出美股。

巨人网络退出美股后,很快于2015年借壳A股上市公司世纪游轮,并签下业绩对赌协议,承诺2016年、2017年和2018年三年累计实现的净利润不低于37.08亿元。

为了完成业绩,巨人网络开始多方面拓展商业道路。

史玉柱先是把目光放在了一家以色列科技公司的身上。2016年,巨人网络放出消息,要收购以色列科技公司Playtika。

Playtika算是一家棋牌游戏生产商,成立于2011年5月,成立仅8个月就被美国博彩巨头凯撒相中全资收购,创下以色列史上最快创业并购案。

2017年以前,Playtika超过45%的收入依靠社交博彩类游戏《Slotomania》,也就是通常意义说的老虎机,从Facebook发展到移动平台,贡献的现金流相当可观。据悉,目前Playtika成为一家靠人工智能技术改造游戏的高科技公司。

2016年10月,巨人网络的母公司世纪游轮发布公告称,将以美股39.34元的价格发行新股,收购Playtika,对价305亿。其中83.6%的交易对价以增发股份支付,16.4%支付50亿现金。这是一次典型的“蛇吞象”并购,2016年,巨人网络一年营收入仅29亿元,而Playtika一年能赚77多亿元。

收购Playtika实在太具有吸引力了,一方面Playtika不仅可以补足巨人网络在海外市场以及手游领域短板,另一方面Playtika在人工智能方面的技术也颇具想象力。

为了收购Playtika,史玉柱进行了资本布局,组建了一个13位成员的财团,包括马云、虞锋的云锋基金,卢志强的泛海集团,和柳传志联想控股关系密切的弘毅创领,吴尚志的鼎晖投资以及傅军的新华联控股等明星基金。

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史玉柱组建的13位成员的财团

13位成员组成的财团在开曼群岛成立了Alpha公司,并进行系列股权转让,全资买下Playtika,而后将Alpha转手给巨人网络。巨人网络与13个出资人签署了《资产购买协议》,准备以305亿总价(50亿现金+255亿股份)收购这些出资人持有的开曼Alpha
99.9783%股权(巨人香港持有0.0217%)。

如果并购成功,巨人网络2017年合并净资产将从85亿涨到420亿,营收将从29亿增至106亿,净利润从12.9亿增至32.4亿,实现世纪游轮的业绩对赌,将不在话下。

然而,因Playtika主打棋牌游戏,以及此次收购涉及资金出海,巨人网络的这次收购困难重重。从2016年至今,收购方案多次被证监会卡壳,一直到现在都没完成。

去年9月,史玉柱发了一条令外界意外兼震惊的微博,称“遭威胁”已报案。不少媒体猜测,这一事件与巨人网络的Playtika收购变故有关。

在13财团中,上海瓴逸和上海瓴熠,各出资5亿美元持有开曼Alpha公司10.87%股权,即合计出资10亿美元持有21.74%,郁国祥正是这两家公司的实控人。一种说法是郁国祥想甩开巨人网络,让Playtika装入自己去年控制的香港上市公司乐游科技控股,获得更大回报,因此两人闹掰。还有一种说法认为,郁国祥和史玉柱闹掰了,是因为项目拖了两年他有点撑不住了,郁国祥参与巨人财团收购的资金来源均为美元银行借款,这些借款现均已展期,展期后借款利率明显升高。

不过,目前没有确切的消息。

相比巨人网络很快顺利借壳回归A股,盛大游戏的回A之路可以称得上是命途多舛,遭遇了股权宫斗、被母公司出售、跌出游戏第一阵营等诸多波折。

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从2014年1月宣布私有化后,完美世界、中银绒业、世纪华通、海通证券、中植系、银泰系等各方资本纷至沓来,纷纷想要把这块”肥肉“放入自己的口袋。

同年4月,完美世界、FV Investment Holdings、CAP IV Engagement
Limited也加入了私有化交易。到9月,这四家公司从买方财团中退出,东方证券、海通证券和宁夏中银绒业取而代之。

11月,盛大互动将其所持有的剩下18%股权全部转让给中银绒业和亿利盛达投资控股公司,其不再持有盛大游戏任何股份,陈天桥辞去盛大游戏董事长职务。

当时,东方证券占股23%,海通占股20%,拥有40.1%投票权的中绒系渐渐占据主导。当市场以为盛大游戏将借壳中银绒业回归A股的时候,2015年年初,中银绒业被证监会立案调查。

随后,世纪华通浮出水面。2015年6月,世纪华通通过买下东方证券、海通证券所持股权,间接持有盛大游戏43%股权。

此后,世纪华通和中绒系开始对盛大游戏展开争夺。

2015年年底,盛大游戏准备召开股东大会,让世纪华通赔本出局。世纪华通紧急奔赴香港,仅用8天时间,就从香港高等法院拿到禁制令,叫停了股东大会,赢得了这次博弈。

受私有化和股权纠纷影响,盛大游戏高管接连离职,盛大游戏的业绩下滑严重,2015年上半年,盛大游戏营收为14.5亿元,同比下滑26.1%,净利润仅为3.27亿元,同比下50.5%。

2016年下半年开始,盛大游戏股权斗争向有利于世纪华通的方向发展。2017年1月,中银绒业宣布退出,这场盛大游戏的股权纠纷以世纪华通胜利告终。

2019年2月,盛大游戏终于通过世纪华通回归A股,历时5年,盛大游戏并表世纪华通,并和世纪华通签署业绩对赌协议,协议要求盛大游戏未来三年为世纪华通赚取75.98亿元的净利润。

经历了辉煌与低谷,退市与上市,如今,巨人网络实现业绩对赌,盛大游戏重回A股,至少这一阶段是值得高兴的。

不过,目前腾讯、网易在游戏市场占据了七成份额,监管又实施了网络游戏总量控制,游戏行业的生存空间进一步压缩,单靠吃老本或快速迭代的“快餐”游戏赚钱很难了。

游戏躺着赚钱的时代已经过去了,单靠资本腾挪不是长久之计,巨人网络和盛大游戏要想要再造传奇,还需要拿出新爆款。

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