5月宏观数据有望回暖 微刺激定向加码

在连续的降准降息、基建项目批复推动下,“稳增长”初见成效。5月国家统计局和中国物流与采购联合会联合发布的PMI和汇丰PMI均略有回升,初现企稳迹象。  受访经济界专家认为,这表明稳增长政策效果逐步显现,但制造业增长动能仍偏弱,经济企稳基础仍不稳固,稳增长仍需加码,宽松的政策环境也有望延续。  大企业率先回暖  国家统计局最新发布的数据显示,2015年5月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2%,比上月微升0.1个百分点,高于临界点,制造业小幅扩张。而汇丰PMI尽管仍在枯荣线以下,但此前回升0.3个百分点至49.2%。  国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示:“5月份,制造业PMI虽然小幅扩张,但历史看,仍属于较低水平,我国制造业仍然面临较大的下行压力。”  从分项指数上看,中采PMI生产指数为52.9%,比4月份上升0.3个百分点,连续3个月上升。指数水平最近2月已回升至去年同期之上,略高0.1个百分点。产成品库存指数连续2个月下降,采购量指数连续3个月上升,5月份达到51%,为去年10月份以来最高值。从3个指数的走势表现来看,随着库存持续消化,制造业生产已稳步回升。其中新订单指数自上升0.4个百分点,达到50.6%。新出口订单指数虽然仍在50%以下,但上升0.8个百分点,达到48.9%,为今年以来的最高值。  “中采PMI走势符合预期,各分项指数也大部分小幅回升。同期,汇丰PMI终值也从上月的48.9%回升至49.2%。这表明随着稳增长政策的持续加码,经济增长势头有所企稳。”光大证券首席经济学家徐高对记者称。  与中采PMI的样本企业主要以大中国有企业为主不同,主要体现中小规模民营企业经济景气的汇丰PMI数据则显示,制造业企稳对于中小企业而言依然艰难。中国5月汇丰制造业PMI产出分项指数跌穿50,为5个月来首次。新出口订单分项指数在4月短暂升回50后再度跌破荣枯线,降至46.7,这也是过去23个月以来的新低。  两个宏观先行景气指数总体趋好,但细节走向的差别显示在经济回升的过程中,大型企业的复苏势头优于中小型的企业。  而在困扰企业发展的主要因素中市场需求不足、资金紧张和劳动力成本上涨依然排在调查的最前面。  “下半年出口还是存在一定困难与挑战。中国4月份虽然贸易顺差达到114.23亿元,但主要是因为进口弱势形成的。现在进口每个月的数据都是下跌较多,这是因为中国进口的石油、铜矿等大宗商品价格和去年相比很低。”摩根大通亚太地区副主席李晶(JingUlrich)对《中国经营报》记者表示:“从趋势上看,像俄罗斯、巴西等金砖国家商品价格仍较低。这对中国的出口形成一定的挑战。而在汇率方面,人民币的汇率变化不大,但周边国家的货币,例如日元,今年以来持续贬值,这相对地提升了日本出口的竞争力,对中国出口也存有压力。”  日本内阁府5月20日发表的数据显示,2015年第一季度日本实际GDP同比增长2.4%,其中一季度出口增长2.4%。  “但是从PMI数字来看美国经济比较平稳发展;欧洲受益于QE的推出,经济复苏势头良好,预计欧洲本土经济下半年会有比较好的增长,很可能达到2%的增速。”李晶说。  受访业内人士对下半年经济形势超过上半年几乎没有异议。其提到的共同依据是近几个月政府已出台很多新的政策来刺激经济,房地产也开始慢慢复苏。同时,中国经济结构的转型已经达成新的模式,即消费现在取代了投资成为经济最重要的增长力,第三产业/服务产业已经超出了第二产业/制造业也成为经济最大的推动力。  就在制造业指数缓慢企稳的同时,汇丰5月中国服务业采购经理指数(PMI)为53.5,创8个月以来新高。  尤其5月服务业新订单指数从4月的52.8升至54.4,新增员工人数以2013年1月以来的最快速度增长。这都表明服务业在逐步接过部分的“稳增长”责任。  货币政策依然审慎宽松  “中国政策宽松步伐提速可能收到了效果,5月份经济出现增长企稳的初步征兆,或许有助于打消一些外界对经济增长进一步减速的忧虑。不过若想确保全年经济增速实现7%的目标,政府仍需继续施以政策支持。”彭博行业研究经济学家陈世渊对《中国经营报》记者分析称。  “考虑到稳增长政策已经明显加码,地产销量大幅改善,PMI的小幅改善也在预期之内。然而,经济企稳基础仍不稳固,宽松的政策环境将延续,将推动经济在2季度有所企稳。”徐高表示。

不出业界所料,5月我国官方及汇丰PMI数据双双回升,前期实施的稳增长效果开始显现。昨日,国家统计局和中国物流与采购联合会公布数据显示,5月官方制造业PMI微升0.1个百分点至50.2%;同天公布的汇丰PMI指数,也较此前回升0.3个百分点至49.2%。

微刺激定向加码的信号

摩根大通亚太地区副主席李晶告诉《每日经济新闻(博客,微博)》记者,今年前5个月决策层已先后推出了多项宽松措施,最突出的便是多次进行降息和降准操作,下半年经济运行态势要好于上半年,全年GDP增速可以保持在7%。

“五一”过后,中国经济暖风频吹:以PMI先行指标打头阵的宏观数据陆续回升,并在5月份攀至年内高点。而梳理4月份以来的国务院常务会议也不难看出,微刺激政策有加码迹象,且愈发强调有的放矢。

与PMI指数回升相呼应,昨日A股市场演绎6月开门红。沪指重回4800点上方,涨幅达到4.71%。其中,煤炭澳门新莆京娱乐网站k ,板块领涨,且整体幅度高达逾9%;电力、运输物流板块涨幅也分别超过了6%和5%。有分析认为,煤炭、有色等传统产业股票能否持续表现,将取决于实体经济能否进一步回升。

鉴于当前经济回升的基础仍不够稳固,再加上房地产行业进入调整阶段,一些市场人士认为,政策还需进一步发力。

稳增长效果显现

不过目前看来,就业形势仍然稳定表明中国经济尚处合理增长区间,当前的刺激政策很难出现量级上的“井喷”,因而更可能在“定向”上做文章。

从官方PMI的分项指数看,主要分项指数多呈小幅上升,尤其是新订单和新出口订单指数回升较为明显。

但无论如何,中国经济要行稳致远,需要持久内在动力。在这个逻辑上,唯有深化改革释放政策红利,才能换取市场活力。

数据显示,5月份我国产出指数上升了0.3点达到52.9,这意味着5月份的工业增加值可能上升到6.0%以上。生产价格指数上升了1.6点达到49.4,意味着PPI通胀可能有所回升。新订单和新出口订单指数均出现上升,分别上升0.4点和0.8点,这进一步印证了经济增长动能的回升。

二季度以来,定向微刺激政策持续加码,随着这些政策的落实,经济短期企稳的迹象越来越多。经济先行指标PMI持续回升,中采联制造业PMI和汇丰制造业PMI均创下近几个月以来新高,而非制造业PMI也续升至六个月以来最高水平。

CFLP分析师陈中涛详细分析说,新订单指数自去年8月份以来呈持续回落态势,5月份有所扭转,上升0.4个百分点,达到50.6%。新出口订单指数虽然仍在50%以下,但上升0.8个百分点,达到48.9%,为今年以来的最高值。他表示,综合来看,当前市场需求趋向改善,国内需求有所回升,外部需求趋稳。

不过,不少分析人士均表示,经济虽企稳但难言触底,缺乏持续的成长动能说明需要更强劲的政策支持。预计未来定向宽松政策或会继续加码。

交行首席经济学家连平告诉《每日经济新闻》记者,大多数年份5月份制造业PMI呈下降趋势,今年逆周期小幅上升,主要是国家出台的一系列增长政策措施逐步显现出效果,带动制造业供需双方小幅改善。

5月宏观数据有望回暖

近期官方已连续出台了一系列措施稳定经济增长,包括降息、降准,暂缓清理税收优惠,支持融资平台公司在建项目的存量融资需求,下调工商业用电价格等。特别是5月以来,国务院及所属各部委出台的与稳增长相关的文件不下10个。

汇丰昨日公布数据显示,5月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)终值为49.4%,高于4月终值48.1%,但较初值49.7%下修。该指数创下四个月以来新高,但年内迄今一直位于荣枯线下方的萎缩区域。

据《每日经济新闻》记者了解,央行等部委也已经针对中国面临的工业通缩局面做政策准备,前期货币政策的频繁调整也与此直接相关。从数据来看,一些成效也在显现中。5月购进价格指数为49.4%,比上月上升1.6个百分点。

分项指数中,新订单指数在连续萎缩三个月后重返荣枯线水准;新出口订单升幅更大,自上月的48.9%大幅升至53.2%,重回荣枯线上方并创逾四年高点。

连平说,购进价格指数连续4个月改善,随着输入性通缩压力的缓解,石油天然气、化工等行业价格可能出现企稳,工业通缩压力将逐步趋缓,下半年PPI降幅可能趋于收窄。

“新订单及新出口订单指数重回扩张区间表明内外需条件均改善,制造业经营活动企稳也表明前期稳增长政策初显效,定向降准加码有助经济企稳回暖。”汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌表示。

中小企业经营压力仍大

此前两天公布的中采联PMI也是连续三个月回升,5月份创年内新高50.8%。其中,新订单指数等主要分项指数升幅明显,预示经济运行进一步向好。

尽管两大PMI指数双双回升,但更显示中小企业经营状况的汇丰PMI指数则并不乐观。5月,该指数高于上月终值48.9,但仍处于荣枯线以下,表明制造业活动仍未摆脱萎缩区间。

在制造业经济企稳的同时,非制造业活动也在保持较高水平增长。据国家统计局和中国物流与采购联合会昨日数据,5月非制造业商务活动指数升至55.5%,较上月上升0.7个百分点,并创出六个月新高。

汇丰大中华区研究总监屈宏斌说,分项来看,5月新出口订单指数跌破荣枯线并创历史新低,显示外需疲弱;同期产出指数亦出现年内首次萎缩,创13个月新低,表明企业生产积极性不高,经济下行压力不减。

“近期经济企稳主要受益于稳增长带动的基建投资和出口改善带动的制造业恢复。”国泰君安宏观经济分析师汪进指出,受益政策效应带动,5月工业增加值同比增速有望回升至9%,而5月PPI同比、环比降幅均会继续收窄,企业利润有望因此受益。

交行报告还称,由于比历史同期平均值52.8%低了2.6个百分点,当前经济增长动力仍然很弱,主要问题表现在实际有效资金来源有限、去产能期间国内需求疲弱、进口和出口增长乏力、制造业倒逼式转型升级缓慢等。

而自下周起,5月宏观经济数据将会陆续出炉,8日海关总署将公布进出口数据,10日国家统计局将公布CPI、PPI数据,而投资、消费和工业增加值等数据则于13日出炉。

连平认为,小型企业PMI已连续10个月徘徊于收缩区间,生产经营面临行业风险加大、融资难、用工用地成本高等压力,需要针对性的采取简政放权、税费减免、定向融资等措施。

从目前机构预测数据来看,5月份出口、消费、工业增加值等数据有望一改4月全线下滑势头,出现回暖,而5月CPI同比涨幅虽从年内低点处反弹,但整体来看通胀仍是温和无压力。

陈中涛也预警了经济中的不确定性因素。他说,尤其值得关注的是,由于经济持续下行,多数企业感到市场环境偏紧,订单不足,产能利用率下降。据CFLP调查,在企业反映的主要问题当中,订单不足上升到第一位,反映这一问题的企业占比达50.2%。

微刺激或继续给力稳增长

李晶说,如果5月份经济运行数据没有明显改善,之后的两个月里可能还会有25个基点的基准利率下调。此外,我们在预测中新增了一轮50个基点的存款准备金率下调,时间可能在三季度初。

“5月PMI终值证实经济正在企稳,但要说触底还为时尚早,尤其是在房地产行业疲软的情况下。”在中国经济出现更多看多迹象时,屈宏斌仍提醒经济增长面临的风险。

周期性行业迎来反弹

中国指数研究院昨日公布最新数据显示,5月份百城新建住宅均价环比24个月来首度下行,房地产调整可能刚刚开始。与此同时,房地产投资增速在持续放缓,商品房销售下滑,这些都让房地产市场承压,从而拖累经济下行。

随着夏季的到来,一些周期性的传统行业开始迎来反弹。以动力煤为例,经历了十九连跌的动力煤市场年内首度企稳,煤业龙头神华集团也开始试探性提价。据《经济参考报》报道称,神华集团决定从6月1日起,除了神混和准2不涨价外,其他煤种每吨均上涨5元,而优惠政策继续执行。其后中煤、伊泰也相继跟进,上调了部分煤种售价。

申银万国首席宏观分析师李慧勇就指出,“房地产产业链条的调整对中国经济的影响可能是伤筋动骨级别的,其影响以何种形式体现,调整的时间有多长,现在争论有很多,但没有较好的历史数据作借鉴,尚难有定论。”他也认为,目前经济依然疲弱,不必因为PMI回升而乐观。

夏季通常是用电量大幅增加的季节,这对煤炭市场必然是利好。由于下游用户有继续补库存的需求,动力煤市场有望迎来季节性的供需两旺局面。

一季度经济增速下滑至7.4%后,国家出台了一系列定向微刺激政策。自4月份至今共召开7次国务院常务会议,这些会议几乎均涉及稳增长的政策,最近的一次则是加大“定向降准”力度。此外,财政部日前也要求加快预算执行进度,有利于提高财政支出对总需求的有效拉动。

其他周期性行业中,有色产业也有望走出低迷。随着今年厄尔尼诺现象的形成,大宗商品价格上涨已然有了催化剂。从昨日A股市场来看,煤飞色舞行情再度上演,东方财富(300059,股吧)煤炭采选板块指数昨日上涨9.45%。

屈宏斌指出,“缺乏持续的成长动能说明需要更加强劲的政策支持。预计未来几个月货币政策和财政政策均将逐渐放松。”

有专家指出,面对经济下行压力,国家从激发市场活力、增强经济增长动力等多方面入手,综合施策,密集出台了一系列政策措施,目前从煤炭等传统行业需求较旺等因素来看,政策效果已经逐渐显现,经济增长态势向趋稳方向发展。后期随着政策效应进一步发挥,我国经济增长二季度有望企稳回升。

微刺激定向连环拳

2014年4月伊始,中国打响了微刺激的第一枪,铁路、减税和棚改等支持措施陆续放出。到上周五,微刺激的强度更进一步。梳理自4月份以来的国务院常务会议要点,感受政策定向连环拳的层层加码。

扩投资

4月2日深化铁路投融资体制改革,设立铁路发展基金,并吸引社会资本投入

4月2日进一步发挥开发性金融对棚户区改造的支持作用

4月23日在基础设施等领域推出一批鼓励民资参与项目(国家发改委5月22日公布了首批80个示范项目面向社会公开招标)

稳外贸

4月30日采取五大措施促进外贸稳定增长,优化外贸结构

5月15日国办发布新“国十六条”出手稳外贸,再次强调结构调整

金融

4月16日对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存准率(央行5月22日决定下调县域农村商业银行人民币存准率2个百分点)

5月30日“定向降准”措施的力度和范围都要有所增加

5月30日扩大支持小微企业的再贷款和专项金融债规模

财税

此前国务院常务会议明确,继续有序扩大营业税改征增值税试点范围,自2014年起将铁路运输和邮政服务业纳入试点

4月8日财政部、国税总局发文扩大对小微企业所得税优惠范围

4月30日财政部发文扩大营(业税)改增(值税)范围;6月1日起电信业实施营改增

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