澳门新莆京正在官网中国经济硬着陆与滞胀的忧虑恐是杞人忧天

全国人民代表大会财政经济委员会副主任委员吴晓灵6月26日在第二届全球智库峰会上表示,中国经济不会出现硬着陆。  吴晓灵称,经济“硬着陆”是指经济突然下滑,目前无论从国际还是国内情况来看都不至于此。应将调整经济结构和治理通胀稳步进行下去,才能实现良性循环。中国GDP已经保持10%左右的增速30年,即使按照“十二五”规划中的目标平稳发展下去也已经很不错,不要把经济速度下滑看得过于严重。  而对于中国是否存在货币流通量偏紧的说法,她认为,广义货币供应量(M2)现在的增速(15.1%)已经不低。经济是否可能出现滞涨?吴晓灵表示,滞涨是指通货膨胀率远远高于经济增长率。这应在通货膨胀率很高,而经济低迷至增长率2%-3%的时候才会发生,而并非现在中国的情况。  吴晓灵对未来中国经济的判断未必完全正确,但准确地定义了“硬着陆”和“滞胀”的定义。反观某些对目前中国宏观经济以偏概全的一些专家对中国货币政策放松的呼吁,对这两个概念的理解似乎与中国经济目前的状况相差甚远。

除4月份工业增加值环比下滑1个百分点以上以外,显示中国经济出现减速迹象的数据增多:企业的存货明显上升;汇丰制造业采购经理人指数5月初值创下了数十个月以来新低。在这样的背景下,市场上有关中国经济“硬着陆”的非主流看法开始抬头,希望央行停止收紧政策的呼声也在增大。

北京6月23日电—中国经济的高增长正因政策不断收紧和全球需求走弱而开始放缓,部分投资者开始担心这个全球第二大经济体正在滑向硬着陆.

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周四公布的汇丰中国制造业采购经理人指数6月初值下滑,显示制造业扩张几乎停滞,有关成长减速的担心再度抬头.

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不过,对于一个1980年迄今每年平均成长10%的经济体来说,怎样才可以算作是硬着陆呢?

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中国经济增长一直是金融危机後全球经济复苏的关键动力.如下是一些有关中国经济前景和成长所面临主要风险的问答.

对此,5月28日全国人大财经委员会副主任吴晓灵在出席“中国金融理财师年会”时表示,经济增速放缓是政府为了抑制通胀趋势和调整经济结构、转变增长方式而实施的宏观调控的必然结果。如果不提高对经济增速放缓的承受力,调控将会半途而废,中国经济面临的各种矛盾会继续积累。与本报记者连线的几家外资银行专家也持有类似看法。澳新银行环球市场部大中华区经济研究总监刘利刚认为,在通胀压力依然很大的情况下“鸣金收兵”调控将功亏一篑,央行也将轻易失去艰难得到的“通胀鹰派”的信誉。

**澳门新莆京正在官网 ,中国政府会如何定义硬着陆?**

硬着陆的定义通常是指某一经济体快速跌入衰退,常常在该国政府为了对抗通胀而不得不频频收紧政策、或者经济体意外遭受内部或外部冲击时发生.

不过在中国,没有人认为经济将会走向抑或接近萎缩,纵使货币收紧政策已运行到第九个月.

不过很多分析师认为,季度经济增长率突然回落至7%-8%,可能导致新增就业岗位锐减和失业率升高的中国式硬着陆.第一季度中国经济增长率为9.7%.

大和总研分析师Kevin
Lai估算,中国的就业率要提高1个百分点,将需要经济增速加快2.5个百分点.

根据这个定义,中国在2008/09年全球金融危机期间已经历最新一次硬着陆,因2009年首季中国经济增长率跌落至6.6%的低位,当时经济增速急跌导致2,000万名农民工失业.

他们都表示,投资者在谈论中国硬着陆的机率时,通常暗指不同的时间.大多数银行分析师在谈及中国不会出现硬着陆时,通常指未来6-12个月的时间段内.

但成功预言美国楼市危机的美国经济学家鲁比尼(Nouriel
Roubini)已指出,由于投资过剩,中国有”很大可能性”在2013年後遭遇经济硬着陆.

**硬着陆的诱因可能是什麽?**

悲观者认为,有可能造成中国经济硬着陆的主要风险是房地产市场的崩盘,以及银行业遭遇危机.中国的银行业易遭受坏账上升的打击.

但目前来看这两方面的风险还都处于受控状态.

尽管中国房价处于历史高位,并且还在缓慢上涨,越来越成为公众担心的一个领域,但中国家庭的负债水平仍然很低.

据美银美林的数据,截至去年末,中国家庭负债与国内生产总值之比为19%,远低于美国在2008年96%的水平.

由于在中国首套房和二套房首付款比率分别为30%和60%,银行对价格的波动也有较大的缓冲.

迄今为止,银行业和专家勾勒的最坏设想仅是房价温和下跌10%,因中国的紧缩政策只是让买方离场,而房市必定会受到供给短缺和收入增长的支撑.

根据瑞士信贷设想的最坏情况,相较于地方政府债务,房地产贷款对中国构成的风险要更大.

瑞士信贷表示,当房价下跌遭遇中国经济放缓和地方政府债务违约上升时,中国将遭遇”惊涛骇浪的”危机,导致房地产不良贷款攀升至9,210亿元人民币.

政府调控是经济减速主因

**中国政府在做什麽?**

政府承认,中国目前依赖投资和出口的经济成长状态不可持续,希望恢复经济平衡以刺激消费.

为实现这种转变,政府已表明准备牺牲部分经济成长.中国”十二五”(2011-2015年)规划的年均经济成长目标为7%,低于”十一五”期间的7.5%.

与此同时,政府明确表示仍将关注通胀,通胀率已飙升至近三年高位.中国央行抛下对其紧缩太快或损伤经济的忧虑,上周再次上调存款准备金率,为去年10月以来第九次.

这说明,政府担心利率上升或将加大地方政府的债务负担,并吸引热钱流入进而加剧国内通胀问题,因此可能暂不进一步加息.

与此相符的是,上月的一份调查显示,分析师认为中国今年可能将存款准备金率再度提高100个基点,但存贷款基准利率可能只进一步上调50个基点.

在曾经担任央行副行长的吴晓灵看来,过去两年中国货币供应高速增长实际上为通胀创造了条件。如果今年不回归稳健的货币政策,通胀压力就不可能消除。她认为,今年不超过7.5万亿元的信贷规模应该是底线,而16%的广义货币增长目标,相对于4%的通胀和8%的经济增速目标来说应该算是宽松而非紧缩。不过,由于要保证前两年开工项目的后续资金,而信贷投放规模又有所控制,一些生产企业特别是中小企业的资金显得格外紧张。在有限的资金当中,要在在建项目和企业生产,在大企业和中小企业的资金分布方面作适度调整;而为了转变经济增长方式,高耗能、高污染的企业需要下马。在这样的情况下,经济增速放缓是必然的结果。

–编译/审校 洪曦/肖群英/王翔琼/程琳/王洋

刘利刚和法兴银行经济学家姚炜也认为,导致当前经济增长放缓的很大一部分原因是政府的政策,经济减缓说明央行的紧缩政策已开始奏效。另外,姚炜认为利润挤压和日本地震造成的供应链中断打压了经济。

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具体从中国经济减速的最新证据来看,首先,中国企业的存货数量已经出现了明显增长。增长不仅仅存在于原材料领域,从企业半成品以及成品数量来看,各项库存均强劲增长,这与金融危机后企业不愿意保有库存形成鲜明对比。其次,刚公布的汇丰制造业5月初值下滑0.7个百分点至51.1,创下了10个月以来的最低点。

“硬着陆”观点属杞人忧天

经济学对库存上升有不同的解释。一方面,库存周期明显上升可能意味着销售已显著下滑,从而造成产品积压。另一方面,通胀预期的高企也可能增加库存,因为通胀将推高各项产品的未来价格,提前生产将有利于企业降低成本,并在未来获得较为可观的收益。

刘利刚对库存上升是否预示经济“硬着陆”不以为然,称“硬着陆”的说法是杞人忧天。他说,“从最新的零售数据来看,似乎销售下滑造成产品积压的现象尚不存在。同时,库存也只是重新回到一个历史均值而已。另外,通胀压力也表明,厂商的议价权还很大,因而库存上升并不表明产品积压。”刘利刚认为,库存上升可能表明中国生产厂商对经济前景较为乐观,愿意增加库存以应对未来可能的需求增长。

更重要的是,最新的消费、投资和贷款数据势头迅猛,表明中国的内需依旧较强,这些都不支持经济“硬着陆”。不仅如此,作为经济增长三驾马车之一的出口也在逐步恢复:4月份中国重返较大规模的贸易顺差,出口快速增长,同时也表明第一季度强劲的进口并非“投机”需求。刘利刚表示,其实“电荒”的过早到来,本身就说明中国经济还没有明显减速。而从判断中国经济走向的另一个重要指标——市场流动性来看,尽管过去几个月M2增速已明显下滑,信贷增量也远不如过去两年强劲,但上海银行间同业拆借水平一直较为平稳,这从某种程度上表明市场并不“差钱”。刘利刚认为,在实际负利率继续恶化的状况下,中国的经济增速仍保持在两位数,表明货币政策仍较为宽松。这与吴晓灵的看法不谋而合。

通胀高企提高货币政策放松门槛

记者注意到,高盛已将2011年中国GDP增幅预测值从10.0%下调至9.4%,其中计入了低于预期的一季度GDP增长,并将二、三、四季度预测值分别从8.8%、9.5%、9.7%下调至8.0%、9.0%和9.3%。高盛还将2012年GDP增幅预测从9.5%小幅下调至9.2%,略低于趋势水平。根据高盛的预测,通胀率将在6月份触顶于5.6%,且在8月份之前可能不会降至5%下方,今年年均通胀率为4.7%。

正是考虑到经济只是出现了一定程度的放缓、通胀上升压力依然严峻,吴晓灵和几位外资银行专家都认为央行将不会放松货币政策。

吴晓灵表示,上半年的经济数据出炉后中国经济政策将面临一个关键时期。“我们是承认经济调控的必然结果,还是按照心目当中的一种经济增速来调整和改变调控政策,将是中国经济能不能平稳实现转型的关键。”“如果我们心目当中还是以9%、10%的GDP增速作为正常的标杆,就会认为偏离了自己的目标,就会在速度的压力之下放松对信贷和货币的调控。其结果只能是进一步累积通胀压力。”吴晓灵说。她还呼吁对理顺资源能源价格而带来的价格上升提高容忍度。

高盛经济学家乔虹表示,徘徊不去的通胀压力提高了政策放松的门槛。即便在通胀问题不很严重的2010年,当4月份经济增速首次跌破趋势水平之后,决策层仍花了几个月时间才了解了增长减速程度,到7月底才放松政策予以应对。而今年的通胀担忧显然甚于去年,决策层可能希望看到经济增速更明显的下滑才会放心地调整政策。刘利刚预计央行仍将在二季度加息一次,人民币在未来几个季度将出现快速升值。

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