澳门新莆京正在官网上海自贸区将成人民币国际化试验田

作为一个独立的智库机构,安邦曾多次呼吁中国应该尽快开放资本账,实现人民币的完全可自由兑换,安邦还预期,这一进程在“十二五”期间可能有很大突破。遗憾的是,现实的政策操作是多部门利益平衡的艺术,并不完全按照智库机构建议的时间表来做。不过,安邦呼吁的改革方向,正在受到越来越多的官方人士应和。  中国社保基金理事长、前中国央行行长戴相龙日前表示,要想让上海在2020年之前成为全球金融中心,中国就必须在未来三年取得人民币国际化的实质性突破。戴相龙说,中国是世界第二大经济体,承担了全球贸易总量的10%,外汇储备占到全球的1/3;如果资本项目下无法自由兑换,中国将受累于长期通货膨胀和金融监管带来的巨大成本。  戴相龙曾预计,人民币国际化需要至少15年时间。不过,人民币国际化需要实现经常项目和资本项目可兑换,而且在国际储备货币中占有一定比例,比例在10%、8%以上才是国际化。戴相龙的呼吁,可作为观察政策变化的一个观察窗口,当这些官方和半官方人士开始大声呼吁的时候,资本账开放离政策进程就越来越近了。

中国是经济运行成本大,转轨难度极高的新兴大国。所以,此次上海自贸区方案中有关金融、贸易、航运等五大领域的开放政策,特别是管理、税收、法规等方面的整体创新格外引人关注。各方期待着通过投资体制的突破来提高企业创新与参与国际化的能力,走出中国税制与TPP、TTIP接轨、融合的创新之路。

* 官方表态有重点,有选择推动资本项下改革

巩胜利

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学者普遍注意到,《中国上海自由贸易实验区总体方案》的核心,是“利率市场化、汇率自由兑换、金融业对外开放和离岸金融中心”,而这些正是中国与当今全球所有“市场经济地位国家”的最关键、核心的差距和难解之“结”所在。上海拥有对于发展外贸、金融、物流、商业中心等业务得天独厚的地理优势,2012年上海口岸外贸货物吞吐量累计达3.6亿吨,同比增长5.9%,焕发了新机的上海港继续领跑货物和集装箱吞吐量世界第一大港地位,再加上建设即将开园营业的迪士尼乐园将进一步拉动这座商业之都的消费和商业消费物流,这正是中国第一个自贸区最终花落上海的重要原因之一。

7月19日中国人行副行长胡晓炼在香港出席人民币清算协议签字仪式。REUTERS/Bobby
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而更为显著的是,随着近几年上海综合保税区的迅速发展,保税区2012年的贸易额预估在1000亿美元之上,高居全中国内地各城市之首。上海综合保税区已注册跨国企业总部近200家,国际贸易结算中心达20个,越来越多的跨国企业将亚太区分拨中心放在了这里。上海的国际影响力正在大幅度提升。这次《自贸区方案》明确上海自贸区将建立在上海综合保税区所涵盖的28平方公里的土地上,具体范围包括以外高桥地区为核心,再加上洋山港临港新城以及浦东机场保税区。而这一范围也和此前申报时的规划完全一致。历史的方略已经证明:上海自由贸易实验区跟上了全球经济发展的区域TPP、TTIP、全球新兴起的FTA步伐。上海自由贸易实验区的建立,将会促使上海成为继伦敦、鹿特丹之后另一大转口贸易港,这对中国的外贸可能产生的推动作用,怎么估计都不为过。

* 改革思路明确:有管理的自由兑换为国际惯例

有研究报告显示,上海自由贸易实验区推进与当年WTO一脉相承,成为影响中国经济发展模式的一个重大事件。它将直接影响中国贸易的转口和离岸贸易,间接带来更多全球500强企业入驻上海的机会。还有学者注意到,上海自由贸易实验区在TPP正式运行前3个月开行,“大有与全球第一个区域TPP运行接轨、融合、兼容的国家贸易‘游戏规则’的探路者、应策之义”。

* 专家预测5-10年可实现有管理的自由兑换

有资深国际规则的研究学者评论说,上海自由贸易实验区的建立将使上海突破目前的条框,有望走出中国税制与TPP、TTIP接轨、融合的创新之路,有利于全球跨国公司物联网、互联网的全球调拨,从而通过投资体制的突破来激发中国企业融合、创新、参与国际化能力的提高与普及。自由贸易实验区的系列探索,无疑为转折期的中国经济注入新空气,而上海也将由此获取新的“十年红利”。

* 人民币跨境贸易结算倒逼资本项下改革提速

中国是经济运行成本大,转轨难度极高的新兴大国。所以,此次上海的自贸区方案中有关金融、贸易、航运等五大领域的开放政策,特别是管理、税收、法规等方面的整体创新格外引人关注。在前周的陆家嘴金融论坛上,上海市市长杨雄就表示,自由贸易区正在申请试点人民币资本项目下“自由开放”,而且这一改革方向不会因为短期的流动性变化、热钱流向的变化而变化。上海自贸区方案涉及金融领域的改革创新,而金融、货币的改革,正是中国未来走向全球的首要课题。

作者 毕晓雯

上海自由贸易实验区方案明确提出,企业法人可在自贸区完成人民币自由兑换,这意味着自贸区将成为人民币国际化的试验田。试点内容还涉及利率市场化、汇率自由汇兑、金融业的对外开放、产品创新等内容,以及一些离岸业务。这些自然加强了外界对人民币完全可自由兑换进程加速的猜想,但有不少业内人士认为,现在并不是完全开放的最好时机,而从国家监管部门的角度看,对于是否完全下放资本项目依然态度谨慎。走向自由兑换,这是人民币资本项目放开的极为重要的一步,但这也将伴随国际资本尤其是没有真实贸易背景的游资、风险资本的快进快出,通过这一平台疯狂套利。而一旦资本大幅度回流,将对资本市场和实体经济造成冲击,进而反过来影响整个人民币资本项目开放的进程。无疑,任何一项国策方略,都有一把尖刀的“双刃”,与大自然的春夏秋冬一样,需要掌握驱弊趋利、兴利除弊的大器。

上海8月5日电—已在全球范围内推开的人民币跨境贸易结算业务,正成为倒逼中国开放资本项目的最新动力.在人民币国际化理想的召唤下,人民币正提速奔向可自由兑换,专家预计5-10年内可望实现这一目标.

当前外贸出口在急速下滑,正期待通过金融领域的创新探索求解的关键良方。海关数据显示,5月中国外贸出口1827.7亿美元,同比增长1%,增速下滑严重。据近期商务部就外贸形势向1000多家企业做的问卷调查,多达七成的企业认为,人民币升值是影响出口的主要因素,希望汇率能更稳定。因人民币快速升值,50.7%的企业订单减少,38.1%的企业只敢接短单,不敢接长单,21.2%的企业不敢接单或被迫放弃履约。1000余家受访企业平均出口利润率不足3%。

但与国际惯例相符,人民币的自由兑换也将是有管理的自由兑换.与日本、欧洲国家相似,跨境资本在流动过程中的规模、频率等都应受到一定的限制,这也对中国外汇管理部门对跨境资本流动监管提出了更高的要求.

据观察,上海自贸区方案中着重提及的建设离岸金融、离岸贸易,在自贸区内实现外汇无限额管理,这些都丰富了企业的汇率避险工具,可避免企业因汇率浮动过大而造成损失。也就是说,企业对货币、汇率选择,拥有了主动权、选择权、话语权。

而外管局近日提出”将在风险可控的前提下,有重点、有选择推动资本项目改革,继续保持对’热钱’的高压打击”,则是对上述目标最好的诠释.

资料显示,目前全球国家间的自由贸易区已近500个,因而世人现在都瞪大眼睛在看着上海自由贸易实验区在创新上会拿出什么样的大手笔,进而在全球群雄逐鹿中崛起。当下摆在眼前的,是全球风起云涌的“零关税”贸易秩序,这一点,不管是各国的自贸区、还是即将上路的全球第一个区域TPP,还是别的自贸区,都万变不离其宗。所以,市场各方均期盼上海自由贸易实验区在“零关税”这一问题上若能高屋建瓴,做足文章。而国务院去年底批复同意,自今年1月1日起,经浦东和虹桥国际机场中转第三国的45个国家外籍旅客将享受72小时过境免签政策,再加上自由贸易区的项目,自由贸易实验区确实很可能成为贸易和购物零关税的自由港。

业内人士并指出,从本周出台的”松绑境内机构对外担保业务”及”大力发展黄金市场”政策中,已可看到中国在加速资本项目放开上的实际行动.很明显,中国政府的行动已经比语言走得更快、更远.

(作者系金融智库研究员、独立学者)

“这次重启汇改的核心就是为推动人民币国际化打基础,而国际化的前提又是人民币可自由兑换,相信有5年的时间,就可以达到这一目标.”瑞穗证
大中华区首席经济学家沈建光指出.

中国交通银行(601328.SS)首席经济学家连平也指出,人民币自由兑换是一个长期目标,中国一直在向这一方向推进.但在人民币跨境贸易结算业务的推动过程中,资本项下尚未完全开放造成了一些阻力.而在人民币国际化大背景下,可以明显看到资本项下的开放正在加快,以逐步扫清障碍.

“最快到2020年前後,一定能看到人民币可自由兑换,但这个自由,是有管理的自由.就象人民币汇率的浮动,也是强调有管理的浮动.这也符合国际惯例.”他称.

根据国际货币基金组织的统计,一般国家从经常项目可兑换到资本项目可兑换的时间,平均为7-10年左右.中国1996年完全实现经常项目可兑换,目前已过去了15年.

对于在推动人民币自由兑换上的步伐迟缓,中国官方似亦表认同.

中国央行副行长易纲即表示,从实现贸易项下完全开放到目前,中国已走过了15年,这已经长于国际上的平均值了.

“我们没有时间表,但是,参考国际上的做法,人们可能对此事有一个大致判断.”他说.

资本项目的大类包括直接投资、各类贷款、证券投资等.根据目前的情况,中国已有条件、有管理的部分实现了资本项下的开放.

**不得不做**

在人民币国际化大背景下,如何实现人民币的可自由兑换成为谁也不能绕开的问题.特别是在推进人民币跨境贸易结算的过程中,已经遇到的问题成为推动资本项目开放,加速人民币实现可自由兑换的新力量.

连平指出,逐步放开资本项目、实现人民币自由兑换一直是政策持续发展的方向,而随着金融市场及中国经济的发展,许多的方面都对加快推动资本项下开放提出了要求.

“在推进人民币跨境贸易结算业务过程中,已经发现资本项下不开放成为障碍.比如境外企业贷款、海外人民币回流等,这些都需要尽快解决.可以说,推动人民币国际化,资本项下开放的快慢,已经成为关键因素.”他称.

沈建光也表示,中国资本项下的开放速度时快时慢,金融危机全面爆发时比较慢,但近期已明显加快.而二次汇改的启动,则是加快人民币自由兑换进程的信号.中国的管理层对这一方向的把握也十分明确,中国央行副行长易纲近期就提出,推动人民币汇率改革的终极目标就是使人民币成为可兑换货币.

自6月底宣布重启汇改後,中国紧接着扩大人民币跨境贸易结算试点,并拟拓宽境外人民币投资渠道,无疑都在显示中国加速实现人民币国际化的决心.

“易纲此前的表态,其实已经说得很明白了,人民币自由兑换不可能再等另一个15年,2020年前後就能实现目标.”连平称,”但自由兑换是指有管理的自由兑换,就象日本,欧洲国家一样.”

**行胜于言**

近阶段种种迹象亦表明,外管局所说的”有重点、有选择推动资本项目改革”并非一句空话.业内人士指出,政府近期推出的两项政策,已用实际行动说明资本项下的开放正在有序进行.

“人民币跨境贸易结算业务在全球开展,对资本项下进一步开放提出了更多要求.刚出台的放宽对外担保的政策,就是资本项下放开最新的举措.”中国农业银行(601288.SS)新加坡分行总经理葛海蛟博士称.

为加大支持境内机构”走出去”的力度,中国外管局本周宣布,将进一步简化境内机构对外担保管理政策,扩大融资性对外担保实行馀额管理的范围,降低被担保人的资格条件.

葛海蛟并称,这项政策放开後,人民币跨境贸易结算的量肯定会上升,对商业银行拓展中间业务也有帮助.

而同在本周出台的有关扩大黄金市场发展的政策,也在其中涉及到进一步开放资本项目的内容:鼓励和引导商业银行开展人民币报价的黄金衍生品交易,并将允许商业银行在没有真实贸易背景下,在境外对冲境内黄金交易头寸,并研究将开展黄金衍生品人民币报价交易所涉汇率敞口头寸纳入结售汇综合头寸进行境内平补的可行性.

“这项政策商业银行等了很久了.就是涉及到结售汇这一资本项下的管理问题,多年都没有进展.现在终于可以看到曙光了.”一国有银行的交易员就指出.

中国农业银行总行的大客户经理何志成在最新推出的”保卫人民币”的一书中,指出中国从大国走向强国的过程中,一定会伴随着人民币国际化的过程.北京师范大学金融研究所研究中心主任钟伟教授在序言中也明确提出:人民币国际化应当成为中国的国策.

–审校 林高丽

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