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多家险企计划发债融资  近期有消息称,平安人寿和泰康人寿将发行共计115亿元的次级债,其中泰康人寿计划在本月下旬发行总额40亿元。不过4月14日平安对外否认了近期将发行次级债的消息。泰康此次发债已在去年获得保监会的批准,此外人保财险亦计划今年再发行50亿元的次级债,新华人寿亦计划通过发行40亿元的次级债。  点评:近期保险公司发布的2010年年报显示,寿险、财险公司的偿付能力充足率均有不同程度的下降。监管规定不断升级以及自身业务迅猛扩张,对保险公司的偿债能力提出了更高要求。  泰康获高盛入股  近日,泰康人寿与美国高盛集团有限公司共同宣布,高盛收购泰康人寿12.02%的股权,已获中国保监会批准。此前保监会批准安盛人寿将所持泰康人寿1.33亿股股份分别转让给中国嘉德国际拍卖有限公司、新政泰达投资有限公司和高盛。转让后,上述三家公司分别持有泰康人寿14.98%、10.90%和12.02%的股份,高盛为泰康人寿第二大股东。  点评:市场一直传言泰康人寿IPO已近在咫尺,此次高盛收购泰康人寿股权,预计将会对正在筹备上市的泰康人寿提供协助,加快上市步伐。  四川谋划保险交易所  据报道,目前四川正谋划设立保险交易所,由四川省金融办负责牵头,四川保监局方面已提交关于成立保险交易所的可行性研究建议,建议以巨灾保险为切入口。不过保险交易所事项还在摸索筹备阶段,暂时没有实质性动作。目前获得保监会首肯的只有上海保险交易所。  点评:市场人士认为,保险交易所的交易标的主要是再保险以及保险巨灾风险证券衍生品,发展成功与否的关键在于市场需求是否足够大。  中英人寿客服升级  4月1日,中英人寿全国统一客服热线95545上线,成为首家以合资身份申请到955号段的寿险公司。该号码的使用,实现了呼入、呼出、短信、网站域名四码合一,有效地避免客户因接到零散不一的客服电话所产生的猜测和疑虑,使公信度迈向更高的台阶。  点评:近年来外资保险公司对中国市场的不断渗透,在提供产品同时外资银行在提高公信度、客户使用的便捷度以及满意度上开始大做文章。

  按照2013年的净资产计算,中国人寿尚有约400亿元的发债额度可用,而太保寿险、新华保险各有约40亿元的发债额度

  ■本报见习记者 刘敬元

  近年来,较多寿险公司采取发行次级债的方式来补充资本金,提高偿付能力充足率,发债融资方式具有明显的吸引力。据《证券日报》记者不完全统计,今年上半年,保监会共批准了6家保险机构发行次级定期债务的申请,发债规模合计为195亿元;而去年全年,共有7家保险机构获批发债,规模合计292.53亿元。

  去年以来申请发债募集资金的险企多为中小型险企,且多家公司的发债规模已接近50%净资产的上限,而经历2011年及2012年发债融资高峰的上市险企仍有利用发债进行融资的空间。

  上市寿险公司发债空间较大

  目前,保险公司增加资本金的渠道主要包括股东注资、上市和再融资、发行次级债、发行可转债等几种方式,其中,股东注资方式补充资本的空间有限,而股市融资、发行可转债等方式则会稀释股本,且融资情况还与市场行情有关。“相比而言,发行次级债审批手续相对简单、增资成本可控、不会对现有股东的资金需求造成压力。”普华永道中国保险业主管合伙人周星对本报记者称。

  险企发债融资的成本(票面利率加上发行成本)一般不高于6%,在保险公司的承受范围内。如中国人寿曾于2011年10月、2012年6月和2012年
11月发行的三批期限为10年的次级定期债券,前5个计息年度的票面年利率依次为5.50%、4.70%和4.58%。因此,近年来,发行次级债融资受到保险公司的青睐。

  据《证券日报》记者不完全统计,2013年1月至2014年6月,保监会共批准了13家保险机构发行次级定期债务的申请,发债规模为487.53亿元;这些获批发债的机构包括泰康人寿、华夏保险等9家寿险公司,太保财险、太平财险和天平保险3家财产险公司以及1家保险集团中国人保集团。

  保监会2013年3月发布的《保险公司次级定期债务管理办法》(下称《管理办法》)将“保险集团(或控股)公司不得募集次级债”改为“保险集团(或控股)公司募集次级债适用本办法”,重新开启了保险集团(或控股)公司发行次级债的政策大门。

  《管理办法》规定,保险公司募集次级债所获取的资金,可以计入附属资本,但不得用于弥补保险公司日常经营损失。保险公司次级债务募集后,累计未偿付的次级债本息额不超过上年度末经审计的净资产的50%。

  根据普华永道的测算,上市险企中,截至2013年年底,中国人寿的次级债占净资产的比例为30.9%,平安人寿[微博]为30.5%,太保寿险为39.8%,新华保险为38.1%,4家公司距离50%的上限尚有一定距离。“4家上市险企(寿险公司)利用次级债工具来补充资本金的办法,还有一定的空间。”

  不过,平安人寿于今年1月再度获批发行不超过80亿元的10年期次级债,至此,其累计获批的发债规模为210亿元,其去年年底净资产为431.6亿元,照此计算,次级债占净资产的比例已接近50%的上限。该公司去年年底的偿付能力充足率为171.9%。

  按照其余3家公司2013年的净资产计算,中国人寿尚有约400亿元的发债额度可用,而太保寿险、新华保险各有约40亿元的发债空间。

  多险企发债额度近50%上限

  保险公司偿付能力充足率低于150%或者预计未来两年内偿付能力充足率将低于150%的,可以申请募集次级债。目前已有多家非上市险企充分利用了发债补充资本金的额度。

  泰康人寿近日获批发行不超过30亿元的10年期次级定期债,加之此前分别于2009年、2010年及2011年获批发行的30亿元、40亿元和20亿元次级债,泰康人寿目前获批的发债规模为120亿元。根据年报披露信息,泰康人寿2013年年底时的净资产为250.5亿元。照此计算,泰康人寿次级债占净资产的比率约为47.9%,接近次级债本息额50%的上限。

  去年年底,泰康人寿集团的偿付能力充足率为173%,同比下降22个百分点。泰康人寿董事长陈东升昨日在泰康养老社区粤园开门仪式上表示,即使未来2-3年泰康不上市,也能保证泰康人寿资本充足。

  生命人寿去年6月获批发行不超过25亿元次级债,加之其此前于2011年和2010年分别获批发行的15亿元和13亿元债务,其发债规模共计53亿元。生命人寿2013年年底的净资产为104.4亿元,2012年年底为106.9亿元。生命人寿2013年年底的偿付能力充足率为168%,“2013年度,本公司通过增资和发行次级债,增加了资本金,投资收益良好,综合收益增强,同时公司业务发展相应增加了最低资本要求,以上几项因素综合影响,公司偿付能力保持充足。”其在年报中称。

  中邮保险、民生保险亦用尽了发债额度。中邮保险去年年底的偿付能力充足率为158%,净资产为30.9亿元,今年3月获批发债不超过15亿元。民生保险去年发行30亿元次级债获批,其2012年年末净资产为71.6亿元,2013年年末净资产为61.1亿元;该公司2012年年底的偿付能力充足率为251%,2013年年底的偿付能力充足率为213%。

  据平安证券[微博]此前的统计数据,2009年、2010年、2011保险公司获批次级债融资规模分别为145亿元、208.5亿元、577.5亿元,2012年,保险业发行次级债融资额高达731亿元。而2013年全年,仅有7家保险机构获批发行合计292.53亿元次级债,发债规模相较2012年同比大幅下降。一位保险业分析师认为,这与当年保险公司进入满期给付高峰释放资本金、融资压力减轻有关。

  该分析师对记者称,“短期看,与资本相关联的是融资过程,但从长期看,保险业经过这几年的发展逐渐成熟后,再过5年可能将进入资本释放的过程。”这在部分险企中已经有所体现。如中国人寿2013年提取保险责任准备金1090亿元,同比下降41.0%,主要原因即是满期给付及退保释放准备金所致。

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