澳门新莆京正在官网美地方债恐临集中爆发期

华尔街知名分析师梅勒迪丝·惠特尼曾对全球信贷危机的发生做出过准确的预测。不久前,她又大胆预测,由于美国各州和大城市的总负债已高达2万亿美元,明年美国可能有100多个城市要宣告破产,曾经让银行纷纷倒闭并且威胁国家金融的债务危机,在不久的将来可能会导致各地方政府崩盘。  但“债券大王”格罗斯近日则表示,他正密切关注市政债券走势,此类债券收益率相比美国国债高很多。他正买入那些收益率远高于美债的市政债券,而且这些债券收益率比部分公司债收益率还要高,这暗示美国地方财政问题已经达到类似欧元区的程度。  格罗斯表示,持有债务“面临一定风险,但并没有违约的实质风险,美国各州在我们的观点中还不会破产”。事实上,个人与公司的破产很好解释,最终的结局是拍卖资产还债。但国家或地方政府的破产则没有广泛接受的定义,也几乎没有先例。事实上,曾经在“破产”边缘的冰岛、阿根廷等国,无一破产。

澳门新莆京正在官网 ,美国市政债务收益率持续大涨 巴菲特警告:警惕危机爆发

斯托克顿,这里曾是加利福尼亚州最繁华的城市之一,但随着该市申请破产,当年的喧嚣早已不复存在。对于生活在那里的居民而言,他们担心老无所依;而对于全球投资者来说,他们更忧虑的是,斯托克顿会否引爆新一轮市政危机,就如美国新世纪金融公司之于次贷危机。

  
据媒体报道,美国市政债券市场上周利空消息云集:加州发行的规模为100亿美元、期限7-8个月的短期票据,被迫在收益率提高了25基点后才得以成交。换言之,它的借贷成本提高,半年内需要多支付1400万美元的利息。当周,美国最高评级10年期的市政债券收益率达到3%,甚至超过一些公司债券的收益率。

财政赤字高企且无力偿还

  美国股神巴菲特连同不少资深的华尔街分析师此前一直警告有可能出现美国市政债务危机,这次是否真的”狼来了”?

为什么要研究斯托克顿,因为它是全美历史上最大一起市政破产案件。考虑到美国疲乏的经济复苏和上轮金融危机对地方政府的财务冲击,斯托克顿恐怕并不是终点。

  市政债券统指美国由州、市等地方政府发行的债券,为社区的交通、学校、医院、城管等项目融资。短期的票据可以是几个月,长期的债券可以是多年,甚至长达40年。传统的市政债券的投资收入一般免交联邦、州及地方政府的所得税,此乃为吸引投资者的一重大要素。

上周四,斯托克顿政府称停止偿还政府公债且暂停偿付政府债券利息,由此该市直接陷入财政破产。目前,斯托克顿已开始实行单日财政计划,即所有政府收支都必须按日结算,同时将公务员的医疗保险和退休支出大幅缩减。资料显示,斯托克顿眼下财政赤字高达2600万美元且无力偿付。

  市政债券分两大类:一般债券和收益债券。前者得到政府全力支持,通过税收收入或其他收费方式偿付;后者为特定项目融资,支付手段也仰赖特定项目的收入。总之,市政债券因为有政府的行政征税权力作后盾,被认为比公司债券安全,信用度仅次于美国国债。

房地产泡沫和无节制的养老金计划,是这座前加州淘金城市破产的重要原因。在地产繁荣期,因离旧金山近,很多投资者慕名而来。但好景不长,次贷危机后,由于过去长期依赖农业,斯托克顿很快便失去了增长动力。而其在经济平稳期推出的昂贵的养老金和薪资政策,则进一步加速了该市的入不敷出。

  沿袭美国上下的财政赤字和负债累累传统,美国地方政府近年来普遍面临入不敷出、预算不支的困境。据美国预算与政策优先中心的数据统计,美国各州政府在2012年可能出现1300亿美元的预算漏洞。以加州为例,该州在未来一年半将出现250亿美元的财政窟窿,六周前州政府已出台法案,决定要消除190亿美元的预算赤字,并出卖了24幢政府大楼。

或许只有斯托克顿人,才能体会那种切肤之痛。“政府破产对我而言就等于终身监禁,”当地一名退休警察加里·琼斯无奈地表示,“10年前我被诊断出脑瘤,过去的医疗保险至少能支付化疗,但现在连基本费用都无法保证了。”

  巴菲特6月在美国金融危机调查委员会的听证会上说,”市政债务将会是严重的问题,然后就是依赖联邦政府伸手帮忙”,”我不知道怎么对这些债券评级,它们现在都是AAA评级”。他自己也在一直减持市政债券。

而作为当地一家珠宝店老板的贝蒂·加西亚则更加惶恐不安,“我们每晚都能听到枪声,就像听火车经过一样平常。但人们却不再报警。”加西亚女士丝毫没有夸张。在过去3年内,斯托克顿为削减赤字不得不大规模裁减警力和消防队。这样的结果是,犯罪率和无家可归者人数同时飙升。而随着房价暴跌,当地房屋止赎率为全美次高,且失业率在过去10年内接近翻番,另有20%的住户都在贫困线以下。

  另一些华尔街分析师则预测:市政债务的大规模违约不亚于次贷危机的影响,将会造成金融业的崩溃,最后需要美国政府出面挽救。

《每日经济新闻》记者了解到,斯托克顿破产并不影响居民的养老金,但会影响职员的健康福利。目前该市共有2400名退休人士,接近50%有医疗保障,但这些债务却高达4.2亿美元。

  但上周的一系列利空消息并不代表市政债务危机”狼来了”。市场普遍认为是由一系列因素掺和在一起而形成的短期市场效应,是供给和需求不平衡的问题,而不是政府信贷不良、债务违约的问题。总体来说,美国市政债券市场的收益率仍在历史低水平,价格依然居高不下,评级还是高信用评级。三十年来,违约率才0.5%,被市场认为是美国联邦债券之后最安全的债券品种。

市政破产对美股冲击恐有限

  今年8月份,美国财政部由银行家和投资经理组成的咨询委员会发布报告称:”市政债券看上去情况不错,大层面上政府的违约概率小,追回率高,债务的比重低,还有许多减缓风险的措施,诸如加税、减少开支、其它募资方法、储备基金等。”

我们的问题是,斯托克顿会不会拉响美国市政债务危机警报?其对市场影响又有多大?

  但即便目前”逃过了初一”,也难保将来”逃得了十五”。美国市政债务是个中长期的严峻问题,如不加强监管力度,切实平衡财政,风险不容等闲视之。

先听坏消息,这场危机对于地方政府来说比历史上任何时期都更为迫近。首先,自1981年开始,美国共有42件市政破产,但其中有10件都发生在过去4年;其次,有超过60%的市政收入在持续下降,进一步加大了破产风险。好消息是,相比于联邦政府15万亿美元的总债务,州债务以及地方债务仅不到其的30%,风险仍然有限。

资料显示,在2011年,美国一共有13座城市申请破产,这一比率创下过去20年来新高。单就斯托克顿,其是自Vallejo以后首个破产的加州城市。

南华期货宏观总监张一伟向《每日经济新闻》记者表示,美国地方债务很重,未来可能进入集中爆发期,联邦政府可能将增加税收以减小风险。即便如此,由于地方政府有一套完善的破产机制,只要美国国债不违约,市政破产对股市冲击相对有限。考虑到有大量货币基金投资市政债市场,预计一旦危机加速,将推动这部分资金流入国债、联邦债券和部分贵金属市场。

截至昨晚8时25分,债券买家市政债券指数报125.78。今年以来,该指数累计上涨4.8%,显示市政破产并未导致投资者抛售该类债券。

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