监管层态度审慎 国际板短期不会推出

关于国际板的推出时间,流传的版本很多。去年11月,有外资投行人士预测,未来6个月内会有1只红筹股回归,12个月内将有一家境外企业到A股上市。中信证券国际董事长德地立人也预计2010年应有两三家包括红筹外企在A股上市。最新的版本则是“上交所的一位人士预计国际板在2011年4月份之前推出的可能性非常大”。但“国际板的推出没有那么快。”一位接近管理层人士表示。证监会副主席姚刚在6月底的上海陆家嘴论坛上表示国际板暂无时间表,而且直指问题出在法律障碍上。  对此,业内分析人士认为,上证所开设国际板是大势所趋,但也急不得。不仅如此,国际板的推出还必须考虑到国内公司融资的需要。国内公司对融资的需要是迫切的,特别是在金融危机冲击下的当今,国内公司对资金的需求比任何时候都迫切。因此,要优先满足国内公司对融资的需要。中央财大证券期货研究所所长贺强也表示,关键要看市场状态。如果在投资者信心不足、股市缺乏资金时推出国际板,负面影响可能会大一些,因为它涉及到资金分流的问题。  实际上,安邦首席研究员陈功多次指出,由于国际板以人民币计价资产,将使国际板公司的股价受到人民币汇率波动的影响。而人民币汇率的形成机制远没有市场化,这等于是把一个麻烦与另一个麻烦捆绑在一起,变成一个更大的麻烦。不过,从国际板这段时间的运作来看,上海市的心情还是很迫切的,但不要忘了,国际板要考虑的是全国市场,而不单单是上海的金融中心建设。

推进场外市场建设是目前监管层的工作重点

* B股暴跌,部分人士指与国际板推出预期相关

□ 本报记者 侯捷宁

* B股与国际板关联度低

日前,有媒体报道国际板将在明年4月推出,但记者27日从相关部门了解到,国际板的推出并不会像报道预测的那么快。对此,业内的部分专家也认为,对于像国际板这样的重大改革措施,必须经过严密筹划和准备之后再实施,急不得,而且,国际板推出时机的选择也很重要。

* B股未来出路仍需漫长等待

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作者 林琦

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上海6月9日电—中国B股市场近一个月逐级回落,周四并再度暴跌,与国际板推出的脚步声渐近不谋而合.有关国际板的推出将令B股市场更加边缘化的担忧,是否意味着国际板真的难辞其咎?

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诚然,B股与即将推出的国际板,均是面向海外,有一定的共通性和替代性.但两个市场的资金来源不同,因此即使国际板推出,亦不会令B股市场的严重失血.至于B股市场未来定位和出路,需要监管层以”大智慧”来解决,否则还会是漫长的等待.

关于国际板的推出时间,流传的版本很多。去年11月,有外资投行人士预测,未来6个月内会有1只红筹股回归,12个月内将有一家境外企业到A股上市。中信证券国际董事长德地立人也预计2010年应有两三家包括红筹外企在A股上市。最新的版本则是“上交所的一位人士预计国际板在2011年4月份之前推出的可能性非常大”。

中邮证券分析师程毅敏认为,近日有关国际板推出的消息持续发酵,引发市场对于推出後B股市场是否有继续存在价值的忧虑,引发今日B股再度出现大跌.

“国际板的推出没有那么快。”一位接近管理层人士向《证券日报》记者这样表示。

“B股与国际板有一定的替代性,都与海外投资者相关,”申银万国资深分析师钱启敏如此解释两者的共性.他认为,国际板推出後,积弱已久的B股市场的历史遗留问题可能更加难以解决.

事实上,从监管层的最近几次表态中也能看出证监会对国际板的推出是非常谨慎的。今年6月,中国证监会有关部门负责人表示,国际板推出时间不仅涉及到交易所的技术准备,也不仅仅取决于制度与规则的设计,还有相当一部分因素取决于社会共识,尤其是舆论界的共识。他指出,现在社会上对于国际板的建设还存在着认识上的疑虑、不足或不正确的认识,这些需要监管部门、交易所去做进一步的解释说明工作,也需要更多的舆论准备。证监会副主席姚刚在6月底的上海陆家嘴论坛上表示国际板暂无时间表,而且直指问题出在法律障碍上。9月,姚刚对国际板的再次表态是,积极研究境外企业到内地发行人民币股票和债券的相关制度,推进国际板建设。

上海B股指数周四收市重挫7.9%,报256.91点.B指自4月下旬开始呈现下行趋势,至今累计跌幅达22%;期间于4月27日,B指盘中亦曾一度大跌逾7%,最终收挫逾5%.

对此,业内分析人士认为,上证所开设国际板是大势所趋,但也急不得。不仅如此,国际板的推出还必须考虑到国内公司融资的需要。国内公司对融资的需要是迫切的,特别是在金融危机冲击下的当今,国内公司对资金的需求比任何时候都迫切。因此,要优先满足国内公司对融资的需要。

中国证监会主席尚福林上月曾表示,将继续积极推进国际板建设,其推出时间渐近.这意味着备受关注的国际板或面世在即.[ID:nCN1053106]上海证券交易所副总经理刘啸东也表示,上交所有望在今年推出国际板.

中央财大证券期货研究所所长贺强也表示,国际板是中国资本市场对外开放的必经之路,也是长期战略中的一个步骤。开国际板的初衷,是希望把国际上盈利能力比较高的百年老店引进来,让中国投资者也分享到他们的利润。但是,国际板也有推出时机的问题,关键要看市场状态。如果在投资者信心不足、股市缺乏资金时推出国际板,负面影响可能会大一些,因为它涉及到资金分流的问题。

1992年成立的B股市场,初衷是吸引外资.不过随着国内金融体系日渐完善,以及中国吸引外资的迫切性下降,2000年10月雷伊(200168.SZ)上市後,再没有B股新股上市,十馀年来B股市场一直原地踏步,目前总市值不足A股市场的1%.

“相比于目前证监会正在推进的场外市场建设,国际板的推出应该排在其后。”一位资深业内人士这样表示。

B股市场的融资功能已急剧萎缩.有国内媒体统计,在B股成立後,除了首次公开发行融资外,仅有六家公司实施增发,六家公司实现配股融资.而且,因为B股市场交易不活跃以及人民币升值担忧,B股股价普遍折价交易,沪市同一家公司的A股普遍较其B股高出一倍以上.

记者了解到,证监会目前正在推进的一项重点工作就是场外市场的建设。证监会高层最近的一次表态指出:“我国资本市场发展20年来,上市公司虽已将近2000家,但还有大量股份公司达不到上市条件,这些公司如何进入资本市场寻求发展?这就要求我们进行场外市场建设,为达不到上市标准的公司提供一个股份流通、资本服务的平台。因此,在去年10月份平稳推出创业板市场的基础上,证监会下一步的重点工作就是抓紧推进场外市场建设。”

**B股解决方案仍不成熟**

刚提出建设国际板时,曾有业内人士提出一并解决B股市场问题,或与国际板合并,或与A股市场合并.目前来看,与国际板合并不太可能,不同交易币种的公司硬扯在一起,根本没有必要.而与A股市场合并,无非是B股转为A股,或是公司回购B股,这都牵涉到B股如何定价问题,而且并不是所有B股公司都有财力和意愿回购B股.

国际板已确定以人民币计价,上海和深圳的B股市场分别以美元和港元计价.除海外投资者,国内居民已获准用自有外汇投资B股市场.

国际板推出,将令B股市场失血的担心更是杞人忧天.若是要寻求更活跃的交易市场及更低的估值,A股市场已有不错的标的,国内居民完全可以转战A股市场.而对于国外投资者,即使国际板推出,中国外汇管制亦令其不能自主换汇并且”转场”.

而目前部分人士的担忧,应该不是B股市场的退出,而是B股以何种价格退出,或是B股何时退出有没有个说法.前两年A、B股合并预期鼎盛时,主流意见是B股价格向A股靠拢,曾推动B股出现一波小牛市.

无论是合并还是回购,都将刺激B股价格大涨,大大增加B股市场改革的成本.不少分析师指出,这需要监管层跳出传统的框框,利用未来中国资本项目逐步开放的契机,闯出一条新路.在此之前,B股市场估计很大可能还是维持原样.

–审校 林高丽

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