澳门新莆京娱乐app矿业公司变身杀手 期货市场天量空单蛰伏

过剩产能与高库存共同成为做空理由  自4月中旬以来,无论大洋彼岸的美国、英国,还是中国,除了黄金之外,所有的工业品期货品种均出现了类似于2008年的极端杀跌行情。  在经济危机阴霾难散、全球经济二次探底的担忧下,来自国内的大多数套期保值交易商——基本金属生产商和贸易商,在期货市场开出了天量空单,以对冲未来随时可能出现的探底危机。  几乎同时,2009年国内4万亿元内需投资计划催生的大量过剩产能和高位库存,也在这一时刻变身做空主力,共同“摧残着”骤然陷入多空力量严重不匹配的期货市场。  大企业卖空有理  “2010年二季度迄今,集团期货监督管理委员会要求我们上海分公司必须在第一时间(不超过24小时),完成集团销售中心提交的原材料采购和产品销售计划所匹配的期货市场头寸仓位建立,同时根据年度、季度、月度及每周的保值计划和持仓量变动情况,随时可以越级将异动情况呈报给集团公司董事长和总经理。”西南地区规模庞大的一家大型矿业企业上海分公司(期货自营部)负责人向《中国经营报》记者透露说,经历2008年的全球金融危机之后,如何灵活调整期货持仓量,并根据期货市场价格异动及趋势判断,来制定季度甚至年度生产布局,已经成为公司老板新的投资习惯。  无独有偶,《中国经营报》记者通过特殊渠道获知的江西铜业、西部矿业、株冶集团、驰宏锌锗等多家国内大型矿业类、有色金属类上市公司的保值计划书,均从二季度开始,大规模提高公司套期保值交易规模,部分企业甚至将累积库存全部在期货市场做出卖出保值(先在期货市场上卖出相关的合适的期货合约,然后在现货市场上卖出该现货的同时,又在期货市场上买进与原先卖出相同的期货合约,在期货市场上对冲并结束实际套期保值交易),以期锁定眼下仍然比较可观的冶金加工费。  以成立于1979年的江铜为例,目前集采、选、冶、加工、贸易为一体化,是国内最大的铜生产和加工基地,该公司阴极铜产能早在2008年就跻身全球三强。  但伴随冶炼能力不断提高,江铜的原材料自给率从2000年迄今,已从66.92%锐减至目前的不足20%。市场变动一旦加剧,铜一天的价格波动空间,就可以直接吞噬掉305美元/吨的加工费。另一方面,从原材料采购到冶炼、销售、回款,通常需要数月的时间周期,这意味行情一旦逆转,且企业未能参与期货市场保值的话,江铜最看重的加工费,就会化为泡影。  “早在1992年,我们集团就在国内期货建立了套期保值交易制度,2007年迄今,公司又以流程再造为基础,改革套期保值模式,建立了更成熟、系统化的套保模式和策略,期现互动,共同发展。”江铜下属的南方公司一位高级管理人员透露说,由于经济二次探底预期强烈,该公司近期在期货市场开展了完全锁定风险敞口、足额套期保值的行动,但无法透露具体的持仓方向与头寸分布。  “
不能怪大企业‘作恶’,站在他们的角度,眼下有钱赚仍然是件很幸福的事,既然每生产一吨仍然可以赚到加工费,而眼下经济预期又是下行的,就有足够的理由在期货市场以现价卖出保值。”江苏道通期货副总经理蒋涛直言,如果他是大企业老板,定然只会做空。“况且大企业历来就是做空的,它们需要通过期货市场来锁定风险敞口与远期利润。”  蒋涛认为,2009年4万亿元投资计划制造了非常严重的产能过剩,而实体经济复苏不理想、欧美经济体出现的结构性恶疾,以及国际投行重树美元领袖地位等一系列问题,都在导致未来的经济预期更加悲观。  “大企业不做保值一定是疯子,如果它眼下不进行完全意义的卖出保值策略,则一定是个傻子。”金瑞期货资深分析师朱彦忠半开玩笑的说,既然没有人愿意当疯子,更没有人愿意当傻子,那么,大企业就一定会执意卖空。  高库存变身杀手  让大企业敢于全额卖空的另一重动力,源自于高企不下的库存。  6月29日,老L从新加坡给海通期货资深分析师田岗峰打了一个越洋电话。“我觉得此前给你说的过几天大量买入钢铁现货的想法,现在看起来很不成熟,甚至有点幼稚了。”老L是华东地区最大的钢材现货贸易商之一,如今也是钢材期货市场的活跃分子。  老L突然发现自己幼稚,是因为他在新加坡溜达一圈,发现不仅仅是中国,全球很多地方的钢材价格都变得便宜的惊人。而他此前告诉田岗峰说,如果国内钢材期货价格跌破4000元,那真是太便宜了。“现在看来,不仅是中国钢材很便宜,全世界都很便宜了。”老L对田岗峰说,如果全世界都如此,囤积在中国的天量钢材库存,将变得令人害怕。

很难想象,13万吨钢材库存,一夜之间,就会被套利交易者从期货市场全部接走。这也是国内诸多期货交易品种上市迄今,从未出现过的壮观景象。  “上海期货交易所布局在上海、江苏、浙江、天津的所有交割仓库里面的标准仓单库存,在5月17日实施交易之后,几乎被清空了,特别是江苏期晟万林(市场推测囤积的大多数现货仓单来自沙钢),9万多吨货,一天之内,全被拉走。”一位帮助客户参与了此次实物交割大战的一家华南地区某大型期货公司机构部人士私下对《中国经营报》记者说,正是因为期货平台为现货市场的多空双方提供了全新的博弈平台,而在这一博弈过程中,由于多空双方话语权的不同、所处市场地位的不同、对后市判断的不同等诸多差异因素存在,因此才在螺纹钢1005合约到期之时,产生巨大的套利交易机会,促生了天量交割行情。  “很欣慰,钢材期货作为2008年年底,国务院应对金融危机三十条措施中的举措之一,它于2009年3月27日正式上市迄今才一年多时间,就能够为整体行业产业稳步发展发挥出如此巨大作用。”5月29日,在“第七届上海衍生品市场论坛”现场,上海期货交易所总经理助理储
海坦言:钢材市场期现货套利交易不断放大、市场活跃度稳步提高、整体运行趋于平稳等诸多特征,都预示钢材期货正在成为国内成长速度最快、市场认可度最高、期现联动性最强的期货品种。  放量成交双方各取所需  “不要怀疑沙钢集团自营盘操盘手的智慧,我们坚信1005合约持有到到期日之后,即便进入实物交割环节,沙钢仍然是赚的。”5月下旬开始,当市场纷纷聚焦沙钢为何执意在低位轧空钢材(螺纹钢)期货价格时,一位接近沙钢自营盘部门的消息人士告诉《中国经营报》记者说,沙钢建仓于1005合约中的大多数头寸,都是在期货市场价格处于4400元甚至更高价位时进入的,因此,当1005月5月初期开始跌破4400元这一建仓成本区后,才是沙钢等钢材期货空头主力军真正准备疯狂轧空的开始。  沙钢作为目前持仓仓位及交易席位暴露程度最高的自营盘套期保值业务交易者,也是上期所钢材期货业务甫一推出迄今,自始至终都在坚定做空的死空头主力。正是因为持仓仓位及交易席位透明,沙钢在2009年相当长的一段时间内,都被期货市场多头主力视为“活雷锋”,如在2009年7月至8月中旬的30多个交易日,沙钢几乎都是市场看涨时做空,行情看跌时做多,这被认为是给期货市场送钱。  2010年5月,这一次,踊跃接货的钢贸商似乎再次看到了沙钢慷慨“送钱”的身影。“从5月4日到5月17日最终进入实物交割环节,螺纹钢1005合约持仓量从27480手适度萎缩至27060手,价格从4315元最终盘跌至3915元,清晰可见,持仓量说明空头主力卖空意愿坚决,而多头主力也不愿示弱,随时准备接货。”这位接近沙钢自营业务部门的消息人士称。  更表观的事实是,沙钢在4400元建立的空单,最终打压到3915元交割,而此时,现货价格徘徊在4000元附近,这意味,期货价差要大于现货,从空头角度看,沙钢要求交割获利空间更大;另一方面,正是因为期货价格与现货价格形成明显的贴水,故现货商才会选择从拿货价格更低的期货市场接盘。故市场出现集中交割现象。  但在市场博弈的另一方看来,“期货价格明显低于现货,对贸易商来说,拿货成本大大降低。”一些踊跃接盘的钢贸商认为,借助套期保值交易,不仅成全了沙钢,也为钢材价格赢得新的市场定价和获利空间奠定了坚实基础。  “只有放量成交,市场才可能流动性充沛,进而帮助多空双方完成各取所需的交易。”海通期货钢材期货研究员田岗峰认为,“沙钢做空,使得期货价格与现货价格出现了明显贴水,才会出现钢贸商一夜间接走13万吨上期所交割库库存的壮观。”田岗峰称,钢贸商大肆接货,一方面确实出于对后市看好的预期,另一方面也是迫于前期不断高位接货之后形成的惯性压力使然。因此,放量交割事宜说明,伴随铁矿石价格谈判崩溃、国内淘汰落后产能加速等因素出现,市场分歧增大,博弈力度加大,期现套利空间因此也放大;二是前期的套期保值交易已经让部分天然空头尝到甜头,因此它们也乐意尝试新的市场交易方式,如本次通过期货实物交割,等同钢企一次性完成了13万吨的销售量。  不过,市场人士并不认为沙钢此役就能获取多大利润:“首先,他们并非完全套保,其次,本次借助期货平台,在现货价格走低的行情中,提前完成了部分螺纹钢的市场销售,确实短期获利了。但从长期看,当现货市场走高时,沙钢等套保大户在期货市场建立的空单,又将是亏损的。”田岗峰等一些分析师表示。  清晰可见,这场各取所需的游戏中,钢材期货正在担纲起互通有无和竞价撮合的桥梁。  钢材期货显现三大功能

中国报告网提示:
经过连续多个交易日近10%的大幅反弹,钢材期货在19日创下520余万手的成交天量,价格则冲高回落且伴随着持仓量首次出现下滑。分析人士认为,这意味着在产能过剩、供应增加、高库存“三座大山”重压之下,以投机资金抄底入市为主导的钢材期货本轮反弹或暂告结束。

经过连续多个交易日近10%的大幅反弹,钢材期货在19日创下520余万手的成交天量,价格则冲高回落且伴随着持仓量首次出现下滑。分析人士认为,这意味着在产能过剩、供应增加、高库存三座大山重压之下,以投机资金抄底入市为主导的钢材期货本轮反弹或暂告结束。

天量成交显分歧

自国庆长假以来,上海螺纹钢期货出现巨量抄底资金,上周三至昨日(19日),螺纹钢期货1001合约从3634元/吨起步,连拉四根阳线,最大涨幅近10%,且19日一度冲击涨停板,单个合约持仓量一度突破100万手。然而,螺纹钢在冲击涨停未果后,成交急剧放大,当日累计成交达到525万手的历史天量。截至收市,螺纹钢期货1001合约从涨停板附近一路回落100余点,最终收报3865元,涨82元或2.17%。

分析人士指出,19日的巨量成交显示多空双方在4000元下方分歧凸显,由于短期内钢材现货市场基本面难以出现较大起色,本轮以投机资金主导的反弹行情有望宣告结束。由于3900元/吨的螺纹钢价格至少高出钢厂生产成本四五百元,19日的做空资金预计为钢厂或贸易商的保值盘,以及短线获利盘所为。当日,1001合约大幅减仓9万余手,显示资金有撤离迹象,而上期所公布的持仓显示,此前多头持仓第一的永安期货大幅减仓1.1万手,这进一步佐证了投机资金获利回吐的看法。

国际期货上海营业部分析师马文明认为,上周螺纹钢期货的拉升存在较大的资金推动因素,商家在经过较长时间的下跌之后,抄底抬涨的情绪较强。但是,目前价格的拉涨还需要有需求面和消息面的配合方能得到持续。

真正企稳回升尚早

行业专家指出,钢材市场在产能过剩、供应增加、高库存等三座大山的重压之下,短期内难以维持上升势头,后续围绕钢厂生产成本大幅震荡的可能性较大。

在杭钢商贸集团有限公司总经理黄英杰看来,当前螺纹钢市场价是3400元/吨左右的价格,进一步下行的空间有限,但也缺乏进一步上升的动力。国内钢材市场价格波动的主要元素就是一句话,产能的回复同市场的需求不匹配,产能大,需求小,他说。

数据显示,去年我国6.1亿吨钢铁产能,总产钢量为5亿吨,出口4764万吨,实际上,国内消耗量仅为4.5亿吨钢;同时,今年钢材出口情况并不理想,去年上半年,我国钢材出口1988万吨,而今年上半年,我国出口钢材仅为934.56万吨。为什么车站码头堆满了货,这就是产能过剩带来的情况,黄英杰说。

他进一步表示,从需求来讲,我国终端市场特别是出口产品有较大幅度地下滑,尽管国家扩大了基建投资,但来自房地产和造船业的需求还是在减少。我个人觉得,在钢材库存不能有效地消耗和钢铁企业不能有效压产的情况下,钢价难以真正企稳回升。应该说现在的钢材价格已经到了底部,或者是接近底部,但又还在底部震荡;从现货的角度来看,真正企稳回升就是要看钢厂的停产和限产情况。(中国证券报)

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经过连续多个交易日近10%的大幅反弹,钢材期货在19日创下520余万手的成交天量,价格则冲高回落且伴随着持仓量首次出现下滑。分析人士认为,这意味着在产能过剩、供应增加、高库存“三座大山”重压之下,以投机资金抄底入市为主导的钢材期货本轮反弹或暂告结束。

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